食品饮料行业周报:茅台提价催化白酒行情,奶粉市

2019-09-12 19:36栏目:股票基金

茅台提价催化白酒行情,奶粉市场难有大改善。12月25日-12月29日,食品饮料行业(-0.3%)跑赢沪深300指数(-0.6%)。平安观测食品饮料子板块中,黄酒(1.3%)、白酒(0.7%)、葡萄酒(0.3%)、高估值(0.3%)涨幅最大。茅台在年度经销商大会宣布18年1月1日上调各产品供货价9-25%,一批价迅速抬高至1650-1700元,打开行业价格带上移空间,由上到下传导,五粮液、国窖1573有望跟涨,次高端品牌加速放量。此外,根据茅台公告测算,4Q17营收增24%以上,利润总额增约56%,超出市场预期。预计茅台提价及4Q17业绩超预期将助力各白酒公司维持营收增速,并提振市场乐观情绪,推动行情延续。另外,1月1日奶粉注册制新政正式实行,虽有很多杂牌停止甩货并被清出市场,但海外品牌加速三四线渠道下沉以及跨境电商新政再延期一年,18年行业竞争预计仍然激烈,且国产奶粉渠道驱动模式的路可能越走越窄,国产奶粉未来仍不乐观,但伊利、飞鹤等个别品牌在妈妈教育等品牌建设上已初显成效,仍具备加速发展甚至重返一二线城市的潜力。

秋糖会热点前瞻:涨价、次高端、分化加剧。10月30日-11月3日,食品饮料行业(-0.7%)跑赢沪深300指数(-0.73%)。平安观测食品饮料子板块中,肉制品(4.3%)、低估蓝筹(3.3%)、白酒(-0.1%)、啤酒(-0.6%)涨幅最大,弱市环境中,低估蓝筹似乎更受市场欢迎。下周全国秋季糖酒会在重庆召开,因为曾经改期,估计本次秋糖会产业热度或不高。结合17年行业表现,我们估计以下三个热点值得关注:一是涨价,茅台批价10月底再次大涨,或再次引发产业链对茅台涨出厂价的讨论;二是次高端,伴随茅台、五粮液持续控量挺价,200-700元价格带获得新生,成为各酒厂经营的重点,水井、沱牌、梦之蓝、国窖1573等均抓住机会实现了高速增长,剑南春、泸州老窖特曲等也纷纷乘势提价重新定位,估计仍是秋糖会热点;三是分化加剧,高端挺价、次高端放量,200元以下价格带整体表现平平,由此也导致地方性酒厂与全国性知名品牌差距加速拉开,趋势已日益明显,理应是本次秋糖会热点。

行情走向慢牛,成长股有望接力。11月13日-11月17日,食品饮料行业(-0.9%)跑输沪深300指数(0.2%)。平安观测食品饮料子板块中,低估蓝筹(4.3%)、乳制品(1.1%)、白酒(0.3%)、其他类(-1.7%)、涨幅最大。上周,新华社发表理性看待茅台股价的评论,对茅台为首的白酒蓝筹股形成降温效应,市场情绪变化或使行情走向慢牛。与之对应,成长股配置性价比逐渐提升,或受益于18年市场风栺变化,目前已是很好的布局时点,细分行业高天花板且业绩持续高增长的优质个股值得关注,如桃李面包、大北农、绝味食品,公司经营层面逐渐向好、业绩具备较大弹性的个股或有机会,如三全食品、百润股份。此外,白酒估值标杆下,具备较好基本面且估值仍合理的大众品龙头股价仍有上行空间,伊利、双汇值得关注。

    最新投资组合:老白干酒(23%)、伊利股份(21.8%)、桃李面包(18.2%)、三全食品(15.2%)、大北农(14.9%)、贵州茅台(6.1%)。老白干并购丰联酒业顺利推进,考虑并购后公司河北绝对强势地位及较大的经营改善空间,公司业绩有望从18年开始快速释放,仍值得持续看好。伊利基本面持续向好,行业复苏 竞争趋缓推动公司业绩增长提速,竞争格局走向一超及迈向健康食品平台趋势愈加明显,18年公司估值、业绩均有上行空间。行业高景气度&绝佳竞争格局,桃李具备长期成长性,叠加3Q17迎来拐点及定增完成,持续的业绩高增长有望加速估值修复。三全受益速冻行业向好及自身规模效应,净利率提升或推动18、19年业绩快速增长,且鲜食盈亏平衡有望提前,当前低位股价或受资金关注。大北农新战略渐成型,规模猪场直销 高端猪料效果初步得到印证,股权激励 地区管理团队年轻化提升执行力,营收增速持续回升 费用率继续下行,估值仍在低位,值得重点关注。茅台提价利好兑现,价量齐升迭加预收款释放,茅台18、19年业绩增长确定性仍高,预计行情将延续。

    最新投资组合:伊利股份(25.11%)、老白干酒(17.83%)、三全食品(16.85%)、双汇发展(16.37%)、贵州茅台(12.49%)、大北农(10.65%)。乳制品行业复苏&竞争趋缓,伊利利润弹性显现,净利增速重回高增长。格局加速优化下,领先龙头优势凸显,叠加外延并购预期,有望享有更大估值溢价,18 年估值仍有上行空间。老白干深耕河北战略持续推进,产品结构上移效果显现,静待并购事项落地。三全产品结构不断优化、渠道调整完成后进一步下沉,叠加行业竞争趋缓、鲜食盈亏平衡提前,17全年归母净利或将翻倍。双汇受益猪价下行周期,吨利 头利提升推动盈利能力改善,未来3个季度业绩有望维持较好表现,低估值 确定性成长标的。大北农新战略成型,规模猪场直销 高端猪料效果初步得到印证,股权激励 地区管理团队年轻化提升执行力,营收增速持续升 费用率继续下行,重点关注。茅台展望18年,业务上公司有能力选择提价或放量,加上预收款储备,公司有能力确保报表营收、净利增20-30%,底气仍足。

    最新投资组合:老白干酒(25%)、伊利股份(19.6%)、桃李面包(18.4%)、三全食品(16.1%)、大北农(14.6%)、贵州茅台(5.9%)。老白干复牌连续涨停,展望未来,内生看,公司深耕河北战略持续推进,产品结构上移效果正加速显现,外延看,收购丰联酒业仅是开始,并购仍是未来重要战略,值得持续看好。对伊利来说,乳制品行业复苏 竞争趋缓推动公司经营小周期见底向上,竞争格局加速走向一超中长线主逻辑持续未变,两者推动净利17、18年重回快速增长。2018年伊利估值、业绩预测均仍有上行空间。中国短保面包行业仍在快速成长前期,桃李已建立显著领先优势,16年大扩张造成经营波动基本结束,18-19年净利增速大概率明显超过营收,优质成长股。三全预告17年归母净利同比增80-110%,随着渠道下沉改革持续推进 产品结构改善 行业竞争格局优化 鲜食盈亏平衡提前等,18、19年净利仍有望快速增长,且鲜食业务潜力或仍未被市场充分认知。大北农新战略渐成型,规模猪场直销 高端猪料效果初步得到印证,股权激励 地区管理团队年轻化提升执行力,营收增速持续回升 费用率继续下行,17年PE 仅20倍,值得重点关注。茅台展望18年,业务上有能力选择提价或放量,加上预收款储备,公司有能力确保报表营收、净利增20-30%,底气仍足。

    本周热点新闻点评:1)12月27日,食药监总局公布最新一批通过产品配方注册的名单,伊利、欧特、味全、澳优等企业的11个配方通过注册,截至目前,已有128个工厂、317个系列,940个配方通过了注册,其中贝因美、飞鹤、伊利分别在配方注册数的前三位。2018年1月1日是奶粉注册制大限日,未取得注册的婴幼儿配方乳粉产品都将不得在境内销售,伴随着18年配方注册制全面实施,中国婴幼儿奶粉格局重塑在即;2)12月28日,茅台在经销商大会宣布从18年1月1日上调各种产品供货价格,上调幅度平均为18%,53度500毫升飞天茅台酒终端零售建议价:1499元。茅台一批价上调打开行业上行空间,从上到下传导,依次是五粮液、国窖1573及次高端品牌,预计涨价将助力各白酒公司维持营收增速,尤其是次高端以上产品。

    本周热点新闻点评:(1)10月31日,五粮液旗下五粮醇或提价,或主要涉及淡雅系列产品。早在今年三月,宜宾五粮醇品牌营销有限公司就决定部分产品涨价。其中,3D产品价格全部上涨10%以上(该决定3月1日起已经正式执行),淡雅系列个别产品涨价幅度超过30%。据悉,淡雅系列产品涨价超30%将在年内实施。(2)11月1日,国家食品药品监督管理总局公布了最新一批婴幼儿奶粉配方注册获批的名单,包括来自飞鹤、美力源、农垦龙王、托普康儿4家企业的18个配方。截至今天,国家食药监总局已批准了466个配方。(3)11月2日,国家食品药品监督管理总局公布了最新一批婴幼儿奶粉配方注册获批的名单,包括来自飞鹤、完达山、新疆西牧、肯德尔、大庆乳品、农垦龙王等9家企业的31个配方。截至今天,国家食药监总局已批准了497个配方。(4)11月3日,四川文君酒业旗下主攻100-300元价格带的真藏系列新品正式上市。本次新品发布会现场,文君酒经营公司董事长兼总经理任斌对市场规划、发展战略进行了解读,文君酒明年计划实现业绩5亿元,到2020年争取突破10亿元。

    本周热点新闻点评:

    风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。

美高梅网址,    (1)11月14日,第97届全国糖酒商品交易会已在重庆落下帷幕。茅台指出明年市场工作首先是在渠道建设层面进行开拓、巩固和创新;其次在经销网络管理的目标是精细化、现代化;最后要强化品牌文化的宣导工作。

    (2)11月14日,食品药品监督管理总局公布了最新一批婴幼儿奶粉配方注册获批的名单,包括来自新西兰乳羊合作社、飞鹤、大庆乳品、摇篮乳业、西安喜洋洋等10家企业的52个配方。截至今天,国家食药监总局已批准了598个配方。

    (3)11月15日,中国奶业协会牵头组织的首届婴幼儿配方奶粉创新发展论坛在石家庄举行,伊利、蒙牛、君乐宝、完达山、飞鹤、贝因美等20家国产奶粉品牌联合做出了坚持“优质、透明、诚信、发展”的“石家庄承诺”。

    (4)11月15日,泸州老窖生命中那坛酒股份有限公司发布“关于暂停53度国窖1573国韵订单接收及发货的通知”。鉴于53度国窖1573国韵2017年年度计划配额已经提前执行完毕,公司暂无新增53度国窖1573国韵的配额计划,经公司研究决定即日起,停止接收53度国窖1573国韵1L*1和53度国窖1573国韵3L*1的订单接收及发运。

    风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全亊件。

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