首批基金二季报出炉 超配消费减持银行成主流

2019-11-01 16:55栏目:股票基金

  长城久富基金经理杨建华表示,经过2008年的大幅下跌和2009年的强劲反弹,国内证券市场走势将趋于平稳,加之宏观经济政策也从刺激复苏转向结构调整,因此今年市场可能整体上呈现结构分化的走势,周期行业会更加受到宏观经济走势和产业政策的影响,下游消费相关的行业将继续保持平稳增长。

申万量化163110

  ■本报记者 赵学毅

  针对未来的投资策略,杨建华表示,今年将更加重视对政策的预期和研判,总体上看好国家政策支持的大消费类、低碳经济、节能减排、技术创新等领域的投资机会。杨建华认为,投资机会将从行业板块转向个股选择。在宏观经济平稳增长的条件下,真正有核心竞争优势的个股将获得超过行业平均增速的快速成长,也将孕育更多的投资机会。同时,长城久富基金会密切关注政策驱动带来的主题投资机会,如世博、区域经济发展和股指期货等。

4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析

2016 年 4 季度,市场先涨后跌,最终沪深 300 指数实现单季 1.75%的涨幅。从市场结构来看,2016 年 4 季度中证 500 指数下跌 1.02%,大盘蓝筹股相对小盘成长股表现占优。
本基金采用的量化模型仍然秉持小盘价值的主要选股逻辑,除此以外在 2016 年 4 季度里模型更加兼顾了行业内相对估值的比较以及企业盈利的改善,从结果来看比较符合 2016年 4 季度的行情特征。本基金以单季度 2.29%的收益率取得了超越基准指数的收益。

   基金二季度股票仓位稳步提升,但不同基金仓位调整两极分化,华夏、嘉实一致调高股票仓位;南方、景顺长城等并肩减仓

  现由杨建华担纲的长城久富基金成立于2007年2月12日,由封闭式基金久富转型而来。晨星数据显示,截至2010年3月19日,长城久富基金成立以来总回报率为73.14%,该基金共经历11个完整季度,仅有1个季度净值增长率的表现落后于比较基准。2007年在市场大幅上涨的背景下,长城久富将股票仓位基本维持在85%左右,全年净值增长率97.03%,超越业绩比较基准32.19%;2008年上证指数跌幅达65.39%,而长城久富基金由于低仓位运作、降低换手率和全面转向配置防御性资产,全年净值增长率为-44.82%,超越业绩比较基准8.54个百分点。2009年度,长城久富及时提高仓位至80%以上,全年净值增长率为74.35%,超越业绩比较基准6.48%。(江沂)

4.4.2 报告期内基金的业绩表现

2016 年四季度中证 500 指数期间表现为-1.02%,基金业绩比较基准表现为-0.88%,申万菱信量化小盘基金净值期间表现为 2.29%,领先业绩比较基准 3.17%。

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回顾:4季度大盘蓝筹优于小盘成长;申万量化优于基准。
展望:坚持小盘价值。
总结:回撤较大,跑赢基准。坚持小盘价值可能出于看好小盘考虑,也有可能是出于保持基金原有风格考虑。
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   7月18日,华夏基金(微博)、嘉实基金(微博)、南方基金(微博)、景顺长城等14家基金公司旗下基金的二季报正式亮相。据《证券日报》基金周刊及同花顺iFinD最新观察,可对比数据显示,已披露二季报的偏股基金平均股票仓位80.79%,与一季度78.71%的仓位水平相比,略有提升。华富成长趋势、汇丰晋信2026、汇丰晋信低碳先锋、华商领先企业等基金股票仓位超过90%,而华商策略精选、华富竞争力优选、建信优化配置、建信核心精选等基金股票仓位尚不及75%。

转发此文至微博)

长信量化519983

   各大基金公司对后市判断差异大,股票仓位调整两极分化,其中华夏、嘉实等旗下基金经理主张增仓,且普遍重点配置消费与科技行业中成长性强、业绩确定且估值合理的个股;而南方、景顺长城等基金则认为市场将继续在目前的位置上震荡,主张减仓应对后市。

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4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析

宏观经济方面,三季度主要宏观指标均呈现企稳回升态势,进入四季度后,宏观经济稳定,延续平稳增长势头,全年经济增长呈现缓中趋稳的 L 型态势。1-11 月份规模以上工业增加值累计同比增加 6%,连续六个月保持今年以来的新高;1-11 月份社会消费品零售总额同比名义增长10.4%,再次恢复今年以来最高水平,但同期相比仍下降 0.24%;1-11 月份全国完成固定资产投资同比增长 8.3%,同期下降 1.9%,四季度相比三季度略有提升。
回顾市场行情,四季度临近年底大小盘风格切换,大小盘风格收益差距十分明显。具体来看,上证综指上涨 3.29%,上证 50 指数四季度涨幅 5.03%,沪深 300 指数涨幅 1.75%,中证 500 回调1.02%,创业板指回调 8.74%,中小板指回调 4.59%,大盘风格显著领先小盘风格。期间,本基金借助多因子量化选股模型,综合考量市场运行规律及个股流动性、盈利性、成长性及估值等因素,保持了收益的稳定性,为投资者获取了较高的相对收益。
四季度经济发展稳中向好,主要表现在包括投资结构、工业增加值的行业机构在内的经济结构持续优化;供给侧改革效果继续显现,“三去一降一补”带动工业企业利润指标出现局部改善;颇受瞩目的房地产板块在四季度并未“冷遇”,全国房地产开发投资、商品房销售面积、新开工面积等主要表征数据上均看到同比增长的态势,说明在一系列调控政策下,房地产市场依然有良好的增速表现。展望 2017 年,宏观经济走势将围绕供给侧改革与保持经济平稳运行的双重目标而展开,在总体市场需求仍偏弱的情况下,经济增长仍会反复,我们将借助量化模型,通过合理的仓位控制、行业配置以及个股选择,把握未来的投资机会。

   在行业配置上,已披露季报的基金超配消费类股减持银行股成为主流。

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4.4.2 报告期内基金的业绩表现

截至 2016 年 12 月 31 日,本基金份额净值为 1.969 元,累计份额净值为 2.619。本报告期内本基金净值增长率为 3.42%,同期业绩比较基准收益率为 0.98%。

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回顾:大盘优于小盘,经济发展稳中向好,供给侧改革效果继续显现,房地产市场依然有良好的增速表现。
展望:宏观经济走势将围绕供给侧改革与保持经济平稳运行的双重目标而展开,在总体市场需求仍偏弱的情况下,经济增长仍会反复。
总结:回撤较大,跑赢基准。经济增长仍会反复。
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  华夏、嘉实并肩增仓

九泰久盛001897

   华夏旗下的26只基金率先披露二季报,华夏行业股票今年4月至6月实现收益-10893.60万元,实现利润24311.14万元;截至2012年6月30日,该基金份额净值为0.822元,报告期份额净值增长率为3.79%,同期业绩比较基准增长率为0.47%,跑赢基准3.32个百分点。该基金投资股票市值由一季度末的43.92亿元增至二季度末的47.61亿元,股票仓位则由一季度末的70.40%增至二季度末的74.16%。展望三季度,该基金认为市场将继续呈现震荡格局,结构性投资机会或将增多,消费和科技仍将是市场的持续热点。投资操作上,将积极寻找并重点配置消费与科技行业中成长性强、业绩确定且估值合理的个股,挖掘地产产业链中周期属性与成长属性叠加的子行业和个股。

4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析

本基金自成立之后,始终按照量化多策略模型操作,所有的股票买卖全部来自于模型给出的结果,从目前运行的情况看,模型有效的选取了最适应当前市场的风格,并配置了相应的股票策略,2016 年 4 季度以来,市场整体波动较大,风格轮动也明显加快,但整体来看小盘风格依然占优。本基金在运作周期内,一定程度上超配了小盘风格,虽然超额收益出现了一定的回撤,但仍然取得了明显的超额收益。通过归因分析来看,本基金主要的贡献在选股上,择时方面的操作较少,不得不承认的是,择时的确很难,在没有大概率看空的情况下,本基金一般会保持高仓位运作。以基本面为主的投资者关注的更多是股票和行业本身,量化多策略经过严密的数据测算,在一定的概率假设下,寻找未来最适应当前的市场风格,将市场的投资机会从股票和行业本身,转变到以捕捉市场风格为核心目标,从而获取收益。

   华夏旗下的华夏蓝筹核心混合二季报显示,二季度实现收益1058.49万元,实现利润13252.86万元;截至2012年6月30日,该基金份额净值为0.724元,净值增长率为1.54%,同期业绩比较基准增长率为0.63%。该基金投资股票市值由一季度末的64.63亿元增至二季度末的69.72亿元,股票仓位则由一季度末的77.07%增至二季度末的82.67%。该基金认为,市场有可能从之前的偏乐观走向相反方向,在此过程中,如果优质的成长股被错杀,或者像银行这类长期仍具有价值的行业被过度抛售,将是该基金积极买入的时机。

4.4.2 报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末本基金份额净值为 1.103 元,本报告期内本基金份额净值增长率为 7.19%,同期业绩比较基准收益率为 1.02%。

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回顾:市场整体波动较大,风格轮动明显加快,但整体来看小盘风格依然占优。
展望:寻找未来最适应当前的市场风格,将市场的投资机会从股票和行业本身,转变到以捕捉市场风格为核心目标,从而获取收益。
总结:在没有大概率看空的情况下,本基金一般会保持高仓位运作。高仓位,高风险,高收益。
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   华夏大盘精选、华夏策略精选同样吸引人们的要求,两只基金二季度分别取得23920.80万元、9341.42万元的利润,净值增长率分别为5.46%、2.56%。

金鹰稳健(210004)

   两只基金股票仓位均有不同程度增仓,其中华夏大盘精选股票仓位由一季度的82.73%增至二季度的91.12%;华夏策略精选则由一季度的65.86%增至二季度末的66.49%。华夏大盘精选基金经理巩怀志表示,二季度对组合持仓结构进行了调整,大幅减持了成长性较弱的权重股,重点超配了房地产和医药等行业,并在精选个股的基础上对其他行业进行了均衡配置。

4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析

2016 年四季度,经济数据符合大家的预期保持筑底状态,CPI 和 PPI 回升,同时国内监管手段的持续加强,美国加息,在这些因素影响下,上证指数在季度前期震荡上升,在11 月底创下季度新高 3301.21,之后震荡回调,季度收于 3103.64,季度涨幅 3.29%。创业板则走出不同的行情,季度初期震荡盘整,季度后期震荡向下,收于季度次低 1962.06,季度跌幅 8.74%。
本季度本基金判断市场风险偏好仍将维持较高的水平,本基金在保持组合均衡配置的前提下,做好个股选择,获得了一定的收益率。本季度本基金重点布局了智能汽车产业链、售电改革以及国企改革等相关的股票。

   同样是“大块头”的嘉实基金,旗下股基同样一致增仓。基金丰和二季报显示,二季度实现利润12979.40万元;报告期基金份额净值增长率为4.87%,净值增长率标准差1.73%。该基金二季度加码股票,投资股票市值由一季度末的19.73亿元增至二季度末的21.89亿元,股票仓位则由一季度末的74.07%增至二季度末的78.02%。在行业配置方面,该基金称将继续超配防御性的食品饮料、火电,受益于经济转型政策的证券、传媒、地产等行业,以及股价受到错杀的优质软件企业;减持了银行以及强周期的有色、机械等行业,在市场上涨过程中降低了对汽车、民爆和信息设备等行业的配置。展望第三季度,该基金认为,市场将继续在目前的位置上震荡,但将继续维持较高活跃度,为此,该基金将继续维持中等偏高的仓位,坚持优选个股,同时密切关注中报业绩披露期间的个股机会。

4.4.2 报告期内基金的业绩表现

截止 2016 年 12 月 31 日,基金份额净值为 1.546 元,本报告期基金净值增长率为9.65%,同期业绩比较基准增长率为 0.88%。

  南方、景顺长城减仓快

4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

进入 2017 年一季度,我们认为经济数据仍然将维持低位运行,市场流动性预计延续过往年初相对宽松的惯性,人民币汇率在经历了 2016 年的大幅下跌后有可能进入盘整阶段。三月份两会将释放今年的整体政策方向。因此预计一季度前期市场依旧以宽幅震荡和结构性行情为主,两会前后市场可能迎来一波春季躁动。因而深挖个股仍将是投资中的主要工作。一季度我们看好混合所有制刺激下的国企改革、供需结构发生变化的部分传统行业(如部分化工子行业)以及 CPI 温和复苏所受益的行业。

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回顾:大盘创新高回调,创业板行情分化。配置主题得当获得超额收益。
展望:以宽幅震荡和结构性行情为主。一季度我们看好混合所有制刺激下的国企改革、供需结构发生变化的部分传统行业(如部分化工子行业)以及 CPI 温和复苏所受益的行业。
总结:16年四季度业绩强劲,看好17年一季度行情。投资方向:混改、传统行业、CPI 复苏行业。
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   与华夏、嘉实相反,南方基金、景顺长城、建信基金(微博)等公司旗下股基却在减仓,认为市场将继续在目前的位置上震荡。

博时卓越(160512)

   具体来看,南方基金旗下的南方高增长股票二季报显示,实现收益5045.35万元,实现利润10516.51万元;报告期基金份额净值增长率为3.32%,跑赢业绩比较基准4.69个百分点。该基金二季度股票仓位略有下降,投资股票市值由一季度末的26.61亿元略减至二季度末的26.03亿元,股票仓位则由一季度末的85.995%降至二季度末的83.34%。该基金认为,无论从实体经济走势,市场估值,流动性,还是政策等角度上来看,A股市场都不宜过分悲观;根据实体经济以及市场情绪的变化,减持了与经济密切相关的银行以及中游制造类行业的配置,增加了食品饮料,医药,消费电子,非银行金融等行业的配置。

4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析

A、大类资产配置:
①股票资产配置——报告期内,本基金坚持“价值投资、精选个股”的投资策略。
②债券资产配置——报告期内,本基金未配置债券资产。
B、二级资产配置:
股票资产配置——本报告期,本基金坚持“价值投资、精选个股”的策略。重点持有低估值或者转型预期较为强烈(且估值合理)的个股,持仓以造纸轻工、能源、纺织服装、高端制造业为主。
C、报告期股票操作回顾:
4 季度股市前高后低,国庆之后,保险举牌、控股权转让成为市场最大的炒作主题,相关行业和板块公司纷纷大涨,带动指数连续上涨,但是 12 月份出现本轮行情的分水岭,市场大幅下挫。4 季度上证综指、深证成指和创业板指涨幅分别为 3.3%、-3.69%、-8.74%,大盘强小盘弱的局面非常明显。
个股方面,4 季度油气改革、一代一路、国企改革、高铁等板块表现最为亮眼,动漫、网络安全、云计算、智慧医疗等板块表现较差。综合来看,A 股不断地上演旧概念没落、新概念接力的轮动格局。
本基金 4 季度继续坚持价值投资的理念,主要持仓为低估值、中小市值的成长股,远离市场热点,仓位继续保持高位。由于重仓股表现较好,业绩比较出色。

   与南方基金并肩减仓的还有景顺长城系基金。景顺长城资源垄断股票二季报实现利润7804.72万元;报告期基金份额净值增长率为1.17%,跑赢业绩比较基准0.07个百分点。该基金二季度股票仓位略有下降,投资股票市值由一季度末的56.15亿元略减至二季度末的55.08亿元,股票仓位则由一季度末的88.21%降至二季度末的86.47%。景顺长城鼎益股票二季报实现利润20485.73万元;报告期基金份额净值增长率为4.53%,跑赢业绩比较基准3.78个百分点。该基金二季度股票仓位同样略有下降,投资股票仓位由一季度末的79.85%降至二季度末的77.40%。

4.4.2 报告期内基金的业绩表现

截至 2016 年 12 月 31 日,本基金份额净值为 2.414 元,累计份额净值为 2.585 元,报告期内净值增长率为 9.03%,同期业绩基准涨幅为 1.05%。

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回顾:主要持仓为低估值、中小市值的成长股,远离市场热点,仓位继续保持高位。由于重仓股表现较好,业绩比较出色。
展望:坚持“价值投资、精选个股”的投资策略。
总结:无。
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   而建信基金、摩根士丹利华鑫基金(微博)同样加入减仓大战中。建信旗下的建信优势动力二季报实现利润20449.45万元;报告期基金份额净值增长率为5.23%,超越业绩比较基准4.76个百分点。该基金二季度投资股票市值由一季度末的30.61亿元减至二季度末的30.47亿元,股票仓位则由一季度末的78.32%降至二季度末的73.90%。该基金在三季度将继续采取均衡的配置策略,积极寻找业绩可预见性强的消费股、成长性与估值匹配的成长股和基本面存在改善预期的周期股。

兴全轻资(163412)

   摩根士丹利华鑫旗下的大摩资源优选混合二季报实现利润13700.12万元;报告期基金份额净值增长率为3.76%,同期业绩比较基准收益率为0.92%,基金表现超越业绩比较基准2.84个百分点。该基金二季度股票仓位明显下降,投资股票市值由一季度末的29.01亿元减至二季度末的26.33亿元,股票仓位则由一季度末的78.37%降至二季度末的66.93%。该基金预计,经济大概率下不会出现大幅反转,因此下半年行情中对短周期见底弹性高的品种表现也许不会好于上半年,而受益长周期转型确定性的行业或将取得超额收益。

4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析

2016 年第 4 季度,内外部经济环境复杂多变,回顾来看,周期性行业表现突出,供需格局改善、经销商补库存等基本面因素叠加金融属性的推动下,周期品加速上涨;年底保险增持举牌等因素推动低估值大市值股票迎来较快上涨;与此同时,电子等年初以来超额收益较高的公司遭遇机构减持及调仓影响,股价出现较大幅度调整。总体而言,市场结构性表现差异极大。
本基金四季度总体保持中性偏乐观的仓位水平,持仓结构上,坚持以我们认可的以基本面为导向的中长期价值品种为主,在控制风险的前提下阶段性增配了趋势向好的周期及其他边际改善品种,持仓结构总体仍较为均衡,以期降低净值波动,更好为投资者创造长期价值。但由于期间市场行业板块表现的结构性差异极大,我们持仓相对较重的部分前期超额收益较多的中长期价值标的期间表现较弱,本基金 4 季度总体跑输基准。

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4.4.2 报告期内基金的业绩表现

本报告期内,本基金份额净值增长率为-5.26%,同期业绩比较基准收益率为 1.08%。

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回顾:中长期价值品种为主,增配了趋势向好的周期及其他边际改善品种。
展望:无。
总结:重仓获得了超额收益但没调减仓导致跑输基准,太保守被动了。
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汇丰晋信双核(000850)

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4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析

2016 年四季度国内经济数据短期表现持续企稳,进一步系统风险发生的概率降低,经济弱复苏的格局延续。供给侧改革等共同推动下,需求增长有所恢复,商品价格反弹明显,上游行业盈利预期明显改善超越之前预期,推动全市场盈利增长复苏明显。
估值上看,中证 800 指数整体估值依然处于历史均值水平附近,中大市值个股估值隐含风险补偿依然充分且具吸引力。同时考虑整体公司的盈利水平的上修,尤其是上游周期性行业盈利改善的超预期。因此,2016 年四季度我们整体看法更为乐观,提高了股票类资产的配置权重,积极调整股票持仓结构尤其是提高了在石油石化、化工、建材等周期性行业的配置比例。持续买入基本面不错、业绩可持续、估值相对低、股价依然合理的公司,包括优质的成长板块龙头及基本面有望持续改善带来价值回归的低估值龙头、蓝筹,如医药、家电、汽车、银行等行业。同时,减持了部分表现相对突出、估值已相对较高的板块,或者基本面风险加大的行业,包括了地产、建筑等板块的公司。
在债券市场方面,四季度债券市场波动加大,在 12 月债券市场整体收益率大幅上升,风险充分释放的背景下,我们积极逢低配置部分收益率较高的中长期债券,降低现金类资产比例,提高整体组合吸引力,以获得长期经风险调整之后的超额收益的投资目标。
风险方面,2016 年四季度我们持续关注经济结构性风险,整体市场基础利率水平波动的风险,以及 A 股部分板块和个股存在高估的风险,同时持续自下而上关注新的投资机会出现。

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4.4.2 报告期内基金的业绩表现

本报告期内,本基金 A 类份额净值增长率为 3.79%,同期业绩比较基准收益率为-0.39%;本基金 C 类份额净值增长率为 3.68%,同期业绩比较基准收益率为-0.39%。

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回顾:持续买入基本面不错、业绩可持续、估值相对低、股价依然合理的公司,减持了部分表现相对突出、估值已相对较高的板块,或者基本面风险加大的行业。
展望:无。
总结:大盘类基金,与4季度市场大盘蓝筹表现较好相一致,跑赢基准。
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东证睿丰(169101)

4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析

2016 年四季度,实体经济仍在底部徘徊,GDP 下台阶的同时,经济结构也在艰难转型,这是一个痛苦的过程。但自下而上的,我们也看到了一些行业的积极变化,例如很多中游产业在多年的优胜劣汰中,过剩产能逐步淘汰,似乎自发地启动了供给侧的出清。而房地产市场的调控、汇率政策的变化,是否能将流动性导入实业,也是值得跟踪的。另一方面,国际局势的变化纷繁复
杂,特朗普主政下,中美的经济、政治政策也具有一定的变数,对特定的产业可能造成影响。但股票市场总体上也反映了实体经济的不景气,2016 年以来以低位震荡为主。我们看好消费升级和产业结构调整的大趋势,重点布局具有竞争壁垒、估值合理的细分行业龙头。在环保监管趋严、人口红利减弱等行业压力下,优秀公司的竞争优势也会更加明显;我们会精选能够穿越周期的公司,力求为投资者创造持续的回报。

4.4.2 报告期内基金的业绩表现

美高梅集团,截至 2016 年 12 月 31 日,本基金份额净值为 1.248 元,份额累计净值为 1.817 元。报告期内,本基金份额净值增长率为 3.23%,同期业绩比较基准收益率为 0.65%。

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回顾:看好消费升级和产业结构调整的大趋势,重点布局具有竞争壁垒、估值合理的细分行业龙头。
展望:精选能够穿越周期的公司,力求为投资者创造持续的回报。
总结:业绩稳定,跑赢基准。
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国泰金龙(020003)

4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析

2016 年四季度以来 A 股市场先扬后抑,在供给侧改革带来宏观经济预期企稳以及四季度市场博弈的背景下,以价格链条为代表的周期性行业和举牌代表的主题性投资机会在前 2个月获得了明显的超额收益,但最后一个月随着资金偏紧、货币政策转为中性的情况下,市场整体出现了明显的回落。从四季度整体来看,主板指数依然明显跑赢创业板指数。分行业看,建筑、钢铁、建材、煤炭涨幅靠前,传媒、计算机、电子、医药生物等成长性行业涨幅靠后。
本季度基金的仓位适度下降,保持中性偏低的仓位,主要配置在园林环保、医药生物、通信、电子等行业,少量增配了化工、白酒等行业,适度降低了电子与通信的配置比例,组合配置更加均衡。

4.4.2 报告期内基金的业绩表现

本基金在 2016 年第四季度的净值增长率为-4.99%,同期业绩比较基准收益率为 1.79%。

4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望 2017 年一季度,市场依然存在结构性投资机会,成长股的机会可能更大,基金组合主要集中在市场预期不高、行业成长空间大、持续高成长且估值低的优质成长股上。随着2016 年上市公司年报预告的陆续公布,业绩开始逐步兑现,优质成长股将进入最好的投资期。基金组合除了依旧主要配置在园林环保、医药生物、通信、电子等行业外,或将择机提高组合的仓位,主要方向是高景气行业内的估值合理的成长股。

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回顾:主板优于创业板,仓位适度下降,保持中性偏低的仓位。
展望:结构性投资机会,成长股的机会可能更大。配置高景气行业低估值高成长优质成长股。
总结:重仓的创业板与市场趋势相背,配置行业也与涨得较好的行业相背。
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4季度量化基金表现比较优秀;东证睿丰、汇丰晋信比较稳健;金鹰稳健、博时卓越比较有攻击力;兴全系和国泰系比较被动。预计2017一季度应该还是以机构性行情为主,不看空也不看多;适当关注两会的整体政策方向和两会前后的市场机会。

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