制度扭曲 基金业为私募作嫁衣裳

2019-11-01 11:55栏目:股票基金

  据统计,截至3月4日,今年以来已有44只基金更换基金经理,其中不乏一些元老级的优秀基金经理,如华夏基金的孙建东和张龙、南方基金的苏彦祝和冯皓、东方基金明星基金经理付勇等。而在先行制度下,明星基金经理跳槽将成为常态。

  对投身私募的公募基金经理而言,业绩报酬低显然是跳槽最主要的原因之一。“阳光私募”独特的利益分享机制与管理费提取机制(投资者要将盈利部分的20%分给私募管理人),使私募基金经理的收入远超公募基金经理。这也导致近3年来,大量优秀投资人才从公募转投私募。

  一位基金经理认为,由于公募基金在持股及其他金融工具的运用上限制较多,私募机构能给基金经理更多的投资权限和空间,同时私募基金经理的提成也高很多,对一些特别喜欢追求高收益的基金经理来说,更能实现个人的投资理念。

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  在王连洲看来,没有私人股权的资产管理公司,存在制度安排上的弊端。但反观国内,目前基金管理公司恰恰存在着这样的问题。由于制度弊端,大量优秀的基金经理弃公投私。这是一个困扰了基金业三年、亟待解决的老问题。否则,公募基金持有人的利益保障无从谈起。

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  3月,原浦银安盛基金公司明星基金经理杨典正式加入了私募行列,拉开了今年公募基金经理转投私募的序幕。记者了解到,由于个人待遇以及业绩排名压力、公募基金运作受限等原因,基金经理频繁跳槽。其中,转行私募成了一大去处。

  基金经理更换成常态

  不仅如此,公募私募的业绩表现也呈现出较大差别。2009年,至少有12位私募基金的投资业绩超过王亚伟,最好的甚至超过王亚伟70%。由华夏回报原基金经理石波执掌的尚雅3期、4期2009年收益率分别高达132.88%、140.08%,也超过了华夏大盘(116.19%)和华夏策略精选(84.30%)。

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  基金经理变化后对基金业绩到底会有怎样的影响呢?好买基金研究中心跟踪了10只曾由优秀基金经理管理的基金,基金经理更换前后的业绩对比显示,有6只基金在明星基金经理离任后,业绩有较大程度的下滑,有4只基金业绩稳定甚至有所上升,显示基金经理和业绩确实存在一定的关系,但并不能简单地画等号。  

  全国人大财经委、《证券投资基金法》起草工作小组原组长王连洲认为,基金业的尴尬在于,“这些在公募基金公司培育出来,本来应该为老百姓服务的基金经理,却在公司付过学费后进入私募,转为少数富裕人士理财服务。这是不公平的”。

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  据不完全统计,截至3月4日,445只偏股型基金中有一半都更换过基金经理,而且多只基金的基金经理更换不止一次两次,像基金泰和换过9次基金经理,基金兴华换过8次基金经理,长盛动态精选、基金汉兴换过7次基金经理,长盛同德先后也更换过6次基金经理,加上现在的两位,共有10位基金经理管理过这只基金。此外,国泰金鼎价值、大成积极成长、诺安平衡等也是换了6次基金经理。

  笔者认为,监管层应该就此展开充分调研,并在此基础上做出相应的制度安排与解决办法,最终目的是把优秀的投资人才留在公募,为广大基民财富增值服务。退一步讲,这样做至少能让服务于公募基金的基金经理在业绩优秀的前提下,将收入与投资业绩挂钩,例如按投资效益提成,投资水平高,投资收益就高,提取的管理费多,最终能在对应的工资收入上有所体现。

  证券投资类私募基金近两年扩容迅速,产品数量、资产规模都不断增加,也对公募人才造成了一定的吸引力。好买基金研究中心统计显示,今年以来,私募基金在短期震荡市中再显优势,而从公募转战私募的基金经理异军突起,一些“公募派”私募基金今年以来相对平均收益率超过整体私募基金平均业绩水平。

  在明星基金经理跳槽后,自己手中的基金该如何处理呢?业内人士建议,要从三个方面来综合评估,然后再决定是否赎回基金。

    中国经营报微博:

  基金经理更换原因很多,除少数是因为业绩原因被淘汰外,更多的是去管理公司的新发基金、跳槽到其他公司、管理专户或者去私募。而近年来,随着阳光私募的开闸放行,公募优秀基金经理转做私募的越来越多,究其原因,不少人归因为公募的制度设计存在问题。“其实不用做得很优秀,普通公募基金的经理去私募也可以发很大的产品,赚很多钱。”北京一基金公司的营销人士这样表示。好买基金研究中心的人士认为,随着基金行业竞争的加剧,基金经理的流动还可能加剧。 

  事实上,公募基金经理的出走也导致了结果上的不公平。给老百姓理财的都是初出茅庐的新人,有经验、能赚钱的投资管理人才大都在为富人和高端客户服务,而后者恰恰是用基民的钱培育出来的。

  ■新快报记者 强燕

  最具轰动效应的跳槽莫过于华夏基金孙建冬的离职。在华夏,孙建冬的投资能力仅次于王亚伟,其管理的两只基金(华夏红利、华夏复兴),业绩连续几年排名靠前。华夏基金在公告中称,孙建冬离职原因为“个人原因”,而业内盛传孙建冬将奔赴私募,成立自己的私募基金。此前,华夏基金的石波、张益驰也先后转投私募,自立门户。近日一项问卷调查则显示,70%被访的公募基金经理有意转战私募。

  明星经理离职影响表现

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  夏欣

  华夏基金公司总经理范勇宏近期在公司内刊上撰文称,除了报酬和激励之外,公募基金业竞争压力大、私募的投资形式灵活,也是投资人才转移的重要原因。

  从公司治理结构上看,国外基金业不乏由个人发起设立或者参股的资产管理公司,而且有限合伙制和股权激励机制的实行也较为普遍。以美国为例,久负盛名的大型基金公司Fidelity的股权结构中,家族持股49%,员工持股51%,而Invesco景顺集团中也有40%的股权为员工持有。

  从基金管理人的从业年限看,私募基金管理人远胜公募。私募基金管理人至少在5年以上,很多是10年以上,而面临人才荒的公募基金则半数是新人。王亚伟、尚志民这样仍在公募坚守的元老级人物屈指可数。即便华夏基金有王亚伟这样的明星基金经理,但由于其管理的两只基金(华夏大盘、华夏策略精选)一直封闭,多数基民也分享不到其中的“胜利果实”。

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  这种现状不仅反映出基金业制度上的扭曲,也对监管制度的改革提出了一个研究课题。今年两会期间,全国政协委员、交银施罗德基金公司副总经理谢卫提交了一份“关于探索基金公司股权激励机制”的提案。谢卫表示:“作为知识和人才密集型行业,目前基金公司的股权结构并未体现人力资本的重要性。”他建议,可以先做股权激励试点,把对人才的重视也要反映到基金公司的股权结构和公司治理结构中来。

  虎年伊始,基金经理的频繁变动成为业内焦点。这个以人力资本为主导的行业,再次面临留不住人的尴尬。好买基金研究中心统计显示,截至3月4日,已有52只公募基金调整基金经理。这一数字接近2009年同期的3倍。

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