2011年公募领跑者的内在基因

2019-10-08 10:10栏目:股票基金

  好买基金研究中心

  好买基金研究中心

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  嘉实基金(微博)成立于1999年3月,是国内最早成立的10家基金管理公司之一,于2002年底被选为全国社会保障基金首批投资管理人。2005年8月,嘉实被劳动和社会保障部选为首批企业年金投资管理人。

  本文选取交银施罗德基金(微博)成立时间超过两年的偏股型基金进行风格分析,我们发现:(1)交银稳健配置的操作风格相对稳定,总体偏精选,该基金的持股风格主要表现为大盘成长型,行业配置变化大,值得注意的是,该基金的基金经理调整频率较高,容易引发风格漂移、带来业绩风险;(2)交银成长的操作风格变化较大,持股风格主要表现为大盘平衡和大盘成长,行业配置变动频繁,与基金招募说明书中挖掘高成长行业和企业的描述比较相符;(3)交银精选的操作风格相对稳定,近三年均突出行业轮动,基金经理的言论显示出对长期价值投资的偏好,但这并未得到操作风格的完全证实;(4)交银蓝筹的操作风格相对稳定,近三年来均保持了对行业精选的偏重,基金的持股风格主要表现为大盘平衡型,行业配置变化较大,与招募说明书中精选蓝筹股、长期投资的描述相对相符;(5)交银先锋的操作风格变化较大,但持股风格非常稳定,主要表现为大盘平衡型,这与招募说明书中挖掘中型、小型企业投资机会的描述并不十分一致。

  2011年临近收官,还剩两个交易日,倍受关注的基金排名将出炉。有人说,年度排名如水花镜月,排名的落后不过是选取区间段的影响,如果选择年中至年中的时间段排名,则可能是另一幅光景。诚然如此,不过年度排名仍是关注度最高的榜单。这里面“约定俗成”的因素更大一点。

  本文选取嘉实基金成立时间超过两年的偏股型基金进行风格分析,我们发现,嘉实旗下基金经理总体上比较稳定,近三年很多基金的操作风格都呈现逐渐明晰化、稳定化的趋向。旗下基金风格也具有多样性,如嘉实优质企业、嘉实成长从操作风格层面上表现出很强的行业精选与个股精选特征,从持股层面上显示出大盘成长的特征;嘉实策略增长与嘉实增长显示出很强的个股精选和行业精选特征,从持股上显示出中盘成长的特征;嘉实服务增值强调趋势,个股的精选程度有所减弱;嘉实量化表现出来的是趋势交易和行业轮动,在个股与行业的精选程度上更弱。

  与之前报告一致,我们依然主要从操作风格、持股风格、重仓行业、基金经理言论等五个方面进行分析。操作风格主要是从趋特征值、个股精选特征值、个股交易特征值、行业精选特征值、行业轮动特征值几个方面进行描述,主要是总结基金经理操作的外部特征。持股风格是从经典的九宫格从价值、成长、平衡,大盘、中盘、小盘两维度三个视角进行划分。重仓行业是想从基金的行业偏好上进行划分。基金经理言论意图从基金经理的投资理念上,对基金的不同风格加以描述。

2011年股票型基金收益率前十

  与之前报告一致,我们依然主要从操作风格、持股风格、重仓行业、基金经理言论等五个方面进行分析。操作风格主要是从趋特征值、个股精选特征值、个股交易特征值、行业精选特征值、行业轮动特征值几个方面进行描述,主要是总结基金经理操作的外部特征。持股风格是从经典的九宫格从价值、成长、平衡,大盘、中盘、小盘两维度三个视角进行划分。重仓行业是想从基金的行业偏好上进行划分。基金经理言论意图从基金经理的投资理念上,对基金的不同风格加以描述。

  一、风格描述

股票型收益率排名前十

  嘉实优质企业

  1、近三年操作风格分析

名称

  一、风格描述

  交银稳健配置操作风格蛛网图

涨跌幅(%)

  1、近三年操作风格分析

美高梅网址 1交银稳健配置操作风格蛛网图

博时主题行业

  嘉实优质企业操作风格蛛网图

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 截止2012年3月31日

-11.23

美高梅网址 2嘉实优质企业操作风格蛛网图

  从上图可以看出,交银稳健配置的操作风格相对稳定,总体偏精选,2009年的操作以个股精选、行业精选和行业轮动为主;2010年的操作主要突出个股精选和行业轮动;2011年的操作则主要是个股精选和行业精选。

鹏华价值优势

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 截止2012年2月16日

  2、近六年持股风格

-11.66

  从上图可以看出,近三年来,嘉实优质企业的操作风格有一个逐渐明晰化的过程,2009年和2011年的操作主要是精选行业和个股,淡化趋势与交易。

近6年风格总结

东方(微博)策略成长

  2、近六年持股风格

基金简称

-11.92

  近6年风格总结

04年末

长城品牌优选

近6年风格总结

05年中

-13.13

基金简称

05年末

华夏收入

04年末

06年中

-13.80

05年中

06年末

博时第三产业成长

05年末

07年中

-15.05

06年中

07年末

兴全全球视野

06年末

08年中

-15.54

07年中

08年末

新华行业周期轮换

07年末

09年中

-16.17

08年中

09年末

国泰金牛创新成长

08年末

10年中

-16.23

09年中

10年末

易方达消费行业

09年末

11年中

-16.68

10年中

交银稳健配置

  数据截止日:2011年12月27日

10年末

 

  榜单年年排,年年人不同。年度排名不可太当回事。统计显示,每年年初选上年年末股票型前十的基金做一个组合,其收益率还比不上“飞镖选基”。我们的关注重点应该是这些领跑者的内在基因--风格。基金风格既是影响基金业绩的重要因素,也是投资者择基不可或缺的参考。基金的风格是一个多维度的综合体,“横看成岭侧成峰”,我们主要从操作风格、持股风格、重仓行业、基金经理言论等五个方面进行分析。操作风格主要是从趋特征值、个股精选特征值、个股交易特征值、行业精选特征值、行业轮动特征值几个方面进行描述,主要是总结基金经理操作的外部特征。持股风格是从经典的九宫格从价值、成长、平衡,大盘、中盘、小盘两维度三个视角进行划分。重仓行业是想从基金的行业偏好上进行划分。基金经理言论意图从基金经理的投资理念上,对基金的不同风格加以描述。下面以目前暂居前三甲的基金为例。

11年中

 

  博时主题行业

嘉实优质企业

 

  一、风格描述

 

 

  1、近三年操作风格分析

 

大盘成长

美高梅网址 3博时主题行业操作风格蛛网图

 

大盘平衡

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 截止2011年12月27日

 

大盘成长

  博时主题行业的操作风格为选择行业、个股后长期持有,在行业轮动和个股交易上较为保守。基金的操作风格延续性好。这种风格在行情变动剧烈的国内市场中,相对排名容易大起大落。

 

中盘平衡

  2、近六年持股风格

 

大盘平衡

近6年风格总结

大盘成长

大盘成长

基金简称

大盘成长

大盘平衡

04年末

大盘成长

大盘平衡

05年中

大盘成长

大盘成长

05年末

大盘平衡

大盘成长

06年中

中盘成长

  近6年风格分布

06年末

大盘成长

近6年风格分布

07年中

大盘成长

基金简称

07年末

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

最高

08年中

  近6年风格分布

权重

08年末

近6年风格分布

大盘

09年中

基金简称

价值

09年末

最高

中盘

10年中

权重

价值

10年末

大盘

小盘

11年中

价值

价值

博时主题行业

中盘

大盘

大盘平衡

价值

平衡

大盘平衡

小盘

中盘

大盘平衡

价值

平衡

大盘平衡

大盘

小盘

大盘平衡

平衡

平衡

大盘平衡

中盘

大盘

大盘平衡

平衡

成长

大盘平衡

小盘

中盘

大盘平衡

平衡

成长

大盘平衡

大盘

小盘

大盘平衡

成长

成长

大盘价值

中盘

交银稳健配置

大盘价值

成长

50.00%

大盘平衡

小盘

0.00%

近6年风格分布

成长

0.00%

基金简称

嘉实优质企业

0.00%

最高

75.00%

40.00%

权重

0.00%

10.00%

大盘

0.00%

0.00%

价值

0.00%

50.00%

中盘

12.50%

0.00%

价值

0.00%

0.00%

小盘

0.00%

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

价值

75.00%

  持股风格的分布显示,过去5年中该基金主要表现为大盘成长型,其次为大盘平衡和中盘平衡。

大盘

12.50%

  3、近三年季报前五大重仓行业

平衡

0.00%

季报前五大行业

中盘

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

时间

平衡

  持股风格的分布显示,过去4年中该基金主要持有大盘成长股,由于优质企业通常是行业龙头企业,大部分属于大盘股,所以这一持股风格基金投资理念比较相符。

第一名

小盘

  3、近三年季报前五大重仓行业

第二名

平衡

  季报前五大行业

第三名

大盘

季报前五大行业

第四名

成长

时间

第五名

中盘

第一名

2009-3-31

成长

第二名

采掘业

小盘

第三名

房地产业

成长

第四名

金融、保险业

博时主题行业

第五名

批发和零售贸易

84.62%

2008-12-31

石油、化学、塑胶、塑料

15.38%

机械、设备、仪表

2009-6-30

0.00%

食品、饮料

金融、保险业

0.00%

采掘业

房地产业

84.62%

批发和零售贸易

采掘业

0.00%

金融、保险业

金属、非金属

0.00%

2009-3-31

批发和零售贸易

0.00%

机械、设备、仪表

2009-9-30

0.00%

食品、饮料

金融、保险业

0.00%

房地产业

机械、设备、仪表

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

医药、生物制品

房地产业

  过去六年中,博时主题行业符合大盘平衡风格的占比为80%。值得注意的是,博时主题行业符合大盘价值风格的时间主要集中在近两年。

采掘业

采掘业

  3、  近三年季报前五大重仓行业

2009-6-30

食品、饮料

季报前五大行业

金融、保险业

2009-12-31

时间

机械、设备、仪表

金融、保险业

第一大

采掘业

采掘业

第二大

金属、非金属

机械、设备、仪表

第三大

房地产业

金属、非金属

第四大

2009-9-30

石油、化学、塑胶、塑料

第五大

机械、设备、仪表

2010-3-31

2008-12-31

金融、保险业

金融、保险业

信息技术业

食品、饮料

机械、设备、仪表

采掘业

房地产业

食品、饮料

美高梅网址,房地产业

采掘业

批发和零售贸易

金融、保险业

2009-12-31

采掘业

电力、煤气及水的生产和供应业

机械、设备、仪表

2010-6-30

2009-3-31

采掘业

金融、保险业

金融、保险业

食品、饮料

医药、生物制品

机械、设备、仪表

金融、保险业

食品、饮料

金属、非金属

医药、生物制品

机械、设备、仪表

房地产业

2010-3-31

批发和零售贸易

电力、煤气及水的生产和供应业

机械、设备、仪表

2010-9-30

2009-6-30

医药、生物制品

金融、保险业

金融、保险业

信息技术业

医药、生物制品

房地产业

食品、饮料

机械、设备、仪表

机械、设备、仪表

金融、保险业

食品、饮料

金属、非金属

2010-6-30

批发和零售贸易

电力、煤气及水的生产和供应业

机械、设备、仪表

2010-12-31

2009-9-30

医药、生物制品

金融、保险业

机械、设备、仪表

食品、饮料

食品、饮料

金融、保险业

信息技术业

医药、生物制品

信息技术业

批发和零售贸易

信息技术业

房地产业

2010-9-30

批发和零售贸易

金属、非金属

医药、生物制品

2011-3-31

2009-12-31

机械、设备、仪表

信息技术业

机械、设备、仪表

食品、饮料

金融、保险业

金融、保险业

批发和零售贸易

食品、饮料

信息技术业

信息技术业

医药、生物制品

房地产业

2010-12-31

金属、非金属

批发和零售贸易

医药、生物制品

2011-6-30

2010-3-31

食品、饮料

食品、饮料

金融、保险业

机械、设备、仪表

医药、生物制品

信息技术业

电子

信息技术业

机械、设备、仪表

批发和零售贸易

批发和零售贸易

金属、非金属

2011-3-31

机械、设备、仪表

房地产业

机械、设备、仪表

2011-9-31

2010-6-30

医药、生物制品

食品、饮料

信息技术业

食品、饮料

房地产业

机械、设备、仪表

电子

机械、设备、仪表

金融、保险业

批发和零售贸易

批发和零售贸易

批发和零售贸易

2011-6-30

医药、生物制品

金属、非金属

机械、设备、仪表

2011-12-31

2010-9-30

医药、生物制品

食品、饮料

机械、设备、仪表

食品、饮料

机械、设备、仪表

信息技术业

电子

房地产业

房地产业

金属、非金属

批发和零售贸易

批发和零售贸易

2011-9-31

医药、生物制品

金融、保险业

机械、设备、仪表

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

2010-12-31

食品、饮料

  重仓行业的历史数据显示,交银稳健配置的行业配置变化较大,最新一期公布的重仓行业为食品饮料、机械设备、房地产、批发零售和医药生物。

机械、设备、仪表

医药、生物制品

  4、基金经理变更

房地产业

金属、非金属

  近三年基金经理变更

交通运输、仓储业

采掘业

姓名 任职日期 离职日期
张科兵 2011-08-04 ---
张科兵 华昕 2011-07-19 2011-08-03
华昕 2010-12-31 2011-07-18
华昕 李立 2009-09-10 2010-12-30
李立 2009-08-21 2009-09-09
郑拓 2007-07-04 2009-08-20

金属、非金属

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

采掘业

  重仓行业的历史数据显示,嘉实优质企业的行业配置比较稳定,主要为机械设备、医药生物,食品饮料等。从重仓行业的选择也可以看出,嘉实优质在周期性行业与非周期行业之间的配置比较均衡。

  交银稳健配置的现任基金经理为张科兵,其简历:

2011-3-31

  4、基金经理变更

  2000年7月至2002年6月任职于安达信(上海)企业咨询有限公司审计部高级审计师,2002年7月至2003年6月任职于普华永道会计师事务所审计部项目经理,2003年7月至2004年6月任职于第一证券有限责任公司投资部投资经理,2004年7月至2007年3月任职于申万巴黎基金管理有限公司投资管理部高级研究员。2007年3月加入交银施罗德基金管理有限公司,历任高级研究员、研究部副总经理,现任研究部总经理。

房地产业

  近三年基金经理变更

  5、基金经理投资理念

机械、设备、仪表

近三年基金经理变更

  基金经理言论

采掘业

姓名

时间 观点 言论 来源
2012-3-12 在成长行业中“潜伏” 如果以上推断无误,2012年其实无需过分纠结纷繁复杂的经济,我们只关注到两名选手在赛跑:投资和通胀。而无论投资是暂时贷款增速低一点也好,开工慢一点也罢,笔者都愿意留下来继续当“余则成”,“潜伏”在那些行业政策引导的方向上。至于通胀,还记得谷子地的那句话:“弟兄们都听好了,千万别错过了身后那声‘集结号’”。 上海证券报

金融、保险业

任职日期

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 互联网

食品、饮料

离职日期

  从近期的言论上看,在投资上偏向于成长股。

2011-6-30

刘天君

  二、风格分析

房地产业

2007-12-08

  在交银稳健配置的招募说明书中,基金投资目标的表述为“本基金将坚持并不断深化价值投资的基本理念,充分发挥专业研究与管理能力,根据宏观经济周期和市场环境的变化,自上而下灵活配置资产,自下而上精选证券,有效分散风险,谋求实现基金财产的长期稳定增长”。

机械、设备、仪表


  从我们分析中可以看出,交银稳健配置的操作风格相对稳定,总体偏精选,2009年的操作以个股精选、行业精选和行业轮动为主;2010年的操作主要突出个股精选和行业轮动;2011年的操作则主要是个股精选和行业精选。该基金的持股风格主要表现为大盘成长型,行业配置变化大。基金偏精选的投资风格与招募说明书中的价值投资和精选证券的理念比较相符。值得注意的是,该基金的基金经理上任不久,其风格还须进一步观察。

电力、煤气及水的生产和供应业

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  交银成长

食品、饮料

  刘天君2007年12月8日至今任本基金经理,其简历:2001年7月至2003年4月任招商证券研发中心行业研究员;2003年4月加入嘉实基金管理有限公司,历任行业研究员、研究部副总监,现任股票投资部总监。2006年8月3日至2008年2月28日任嘉实泰和封闭基金经理,2007年4月17日至2009年7月14日任嘉实成长收益混合基金经理,2010年11月5日至今任嘉实成长收益混合基金经理。

  一、风格描述

批发和零售贸易

  5、最新基金经理观点

  1、近三年操作风格分析

2011-9-30

最新基金经理言论

  交银成长操作风格蛛网图

房地产业

时间

美高梅网址 4交银成长操作风格蛛网图

机械、设备、仪表

观点

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 截止2012年3月31日

电力、煤气及水的生产和供应业

言论

  从上图可以看出,交银成长的操作风格变化较大,2009年主要变现为趋势交易,2010年则突出个股和行业的精选,2011年主要表现为个股精选、行业精选和行业轮动。

农、林、牧、渔业

来源

  2、近六年持股风格

批发和零售贸易

2011-05-03

近6年风格总结

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

吹响价值投资的最强音

基金简称

  过往的重仓行业数据显示,博时主题行业偏爱金融、电力、机械设备和批发零售等基础行业,风格较为保守。

“在个股选择上,我基本按照传统教科书的方式做,没有太多花哨的做法。”刘天君说,他的持仓首先以白马股为主,约占80%,这样可避免犯下重大的错误。这些公司久经考验,估值合理。

04年末

  4、基金经理变更

  “黑马股表现好的时候,很多人都忙着做短线操作,但那是我的盲区。 ”刘天君拿笔在图板上重重地划了一个指向白马的箭头。 “市场已经经历了从单边上涨,单边下跌,到黑马好白马不算太好的阶段,但未来一个阶段是白马好,我相信这一点。”刘天君语气肯定地说,“炒作的题材股研究员也有建议,我很少采纳,也从不分析是谁把它拉起来又砸下去,技术分析我不看,我只看股价、经营的基本面。 ”刘天君坚信,股票市场的本质是要靠企业创造价值,而不是靠交易创造价值。

05年中

近三年基金经理变更

青岛财经日报 

05年末

姓名

2011-07-11

06年中

任职日期

有效判断 适度偏离

06年末

离职日期

作为有近十年从业经验的老将,刘天君偏好行业中的龙头企业。用他的话说,就是喜欢投资“白马股”。在他看来,进行差异化投资和适当偏离的配置,是他掌管的基金能获得长期良好收益的重要原因。

07年中

邓晓峰

  刘天君毫不避讳自己对这一类“白马”公司的偏爱,“在个股的投资上,我主张只买龙头,就像今年4、5月份工程机械整体下滑,但是龙头企业还是有较好的表现。”

07年末

2007-03-14

  而“更高层面的东西”,在他看来,是投资理念和投资方法。就像他旗帜鲜明地坚持自下而上的选股策略。”投资要站在市场的前面看问题,要有前瞻性。在我个人来看,先是个股的前瞻,再是行业的前瞻,宏观的因素我是比较淡化的。”

08年中

--

中国证券报(微博)

08年末

詹凌蔚

2011-02-13

09年中

2005-1-6

未来持仓基础在中盘股

09年末

2007-3-14

2011年的操作策略我会重点分两块。

10年中

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  第一是把组合结构做到均衡有效。尽量优化组合,把中盘甚至是大盘保持一定的配置比例,不把组合赌在任意一种风格上,这样风格因素不会受太大影响,而且仓位中长期不用做太大改变。未来我尤其会增加市值在300元到1000亿元左右的中盘股的配置。这些股票的优点是,很多估值在20到25倍之间,而且成长性很确定,能保持30%的增长。这些股票多分布在食品饮料、医药、机械等行业,也会构成我未来持仓的基础。

10年末

  该基金自2007年3月以来一直为邓晓峰所管理。其简历:1996年起先后在深圳市银业工贸有限公司、国泰君安证券股份有限公司工作。2005年加入博时公司,历任基金经理助理、社保股票基金经理。现任特定资产管理部副总经理、价值组投资副总监、博时主题行业基金经理,兼任社保股票基金经理。

  第二是有效剔除一些伪成长股,尤其是一些高估值的中小板、创业板股票。我会严格控制个股的基本面,不人云亦云,要深入研究。对于小盘股,尤其那些200亿元市值以下的股票,我会加以甄别。

11年中

  5、最新基金经理观点

投资者报

交银成长

最新基金经理言论

2008-04-20

 

时间

相信“地心引力”

 

观点

这与刘天君的投资特点有关,他比较淡化主题投资、行业投资等方式,也不太爱以轮动的方法寻找短期行情热点;而比较注重公司历史业绩和管理层素质,以及长期资产配置。“对于大多数投资者,是要靠投资可以赚钱的企业来获取收益的。很多好股票往往很长时间没有动静,但只要几天就可以给你带回所有的超额收益,我大约80%的核心持仓都在这些股票上。”

 

言论

  刘天君认为自己属于“选股型”基金经理,他透露了不少有趣的选股方法,如“地心引力”原则和“挑白马”方法。他说:“你要坚信市场有一个合理的估值,坚信市场的地心引力存在。我不会去买A股比H股溢价2、3倍以上的股票,这种情况下纯粹是火中取栗,风险太大。”判断市场地心引力一要看绝对估值,二要看海外市场公认的长期的估值指标,三要关注股票的历史表现,包括股票的过往价格表现,也包括公司的历史业绩、投资者关系、再融资回报等

 

来源

和讯

大盘成长

2011-12-02

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 互联网

大盘成长

最看好被低估的银行等蓝筹股

  嘉实优质的基金经理是坚定的价值投资者,从其言论可以看出三大投资理念:首先是选“白马股”,主要是看估值是否合理;其次是均衡组合,不突出整体风格;最后是长期投资,淡化交易。总体来说,其言论反映出的投资理念与嘉实优质的操作风格和持仓风格较为接近,体现出经理比较成熟、鲜明的投资风格。

大盘平衡

问及对未来一两年的投资机会时,邓晓峰认为,由于经济转型成为共识,投资者疯炒小盘股,而蓝筹股受到长期冷落,两者之间出现巨大的估值差距。这是历年来规模最大的一次“资金错配”。因此,看好保险、银行、电力等低估值板块。

  二、风格分析

大盘平衡

投资与理财

  在嘉实优质的招募说明书中,基金投资理念的表述为“投资优质企业,获取长期回报;适度均衡配置,控制组合风险”。

大盘平衡

2011-11-11

  从嘉实优质的操作风格可以看出其注重行业与个股精选、淡化交易的特征,而持股风格则较为稳定的表现出大盘成长的风格,这与基金投资理念中均衡配置、获取长期回报的表述比较一致。同时,基金稳定的行业配置、较少参与行业轮换与主题投资也与基金经理做长期投资的表述相一致。近两年,嘉实优质的投资风格更加稳定,总的来说,嘉实优质是一只风格鲜明、稳定的基金,对坚定的价值投资者来说,非常值得关注。

大盘成长

回归基本面

  嘉实回报 

大盘平衡

邓晓峰认为, 就市场本身而言,创业板和中小板的短期反弹仅仅是下跌途中的中继,这些公司的股价仍然远高于合理的水平。蓝筹公司的估值回归和中小盘公司概念炒作的调整将交织在一起,并成为未来的主线。

  一、风格描述

大盘平衡

博时基金

  1、近三年操作风格分析

大盘成长

2010-09-08

  嘉实回报操作风格蛛网图

大盘平衡

投资应多关注基本面

美高梅网址 5嘉实回报操作风格蛛网图

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

邓晓峰认为,2010年7月以来的反弹最根本的原因是很多行业和公司估值水平过低。是否投资这些股票,最关键还是要看公司基本面,看公司的竞争优势、盈利能力和行业的发展空间。

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 截止2012年2月6日

  近6年风格分布

A股网

  嘉实回报的操作风格非常明显,主要表现为对趋势、行业与个股的追踪,淡化对行业和个股的精选。这类交易特征比较明显的基金,通常在交易费用上具有明显弱势,但在风格切换频繁的市场中也比较容易获得超额收益,对重仓股和重仓行业的依赖性也比较小。

基金简称 最高

权重

大盘

价值

中盘

价值

小盘

价值

大盘

平衡

中盘

平衡

小盘

平衡

大盘

成长

中盘

成长

小盘

成长

交银成长 60.00% 0.00% 0.00% 0.00% 60.00% 0.00% 0.00% 40.00% 0.00% 0.00%

2010-08-09

  2、近两年持股风格

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

紧靠传统行业 未来市场回归常识

  近2年风格总结

  持股风格的分布显示,过去5年中该基金的持股风格主要表现为大盘平衡和大盘成长。

邓晓峰认为,在市场对新兴行业一路追捧的时候,或许应该回归常识。在中国这样一个发展中的国家,不能照搬发达国家的教条,需要对各行业所处的阶段进行区分,看看这个行业到底是处于成长期,还是已经走过了顶峰。传统行业中的一些个股,或许比新兴产业公司更具投资价值。

近2年风格总结

  3、近三年季报前五大重仓行业

理财周报

基金简称

  季报前五大行业

2009-03-21

04年末

时间 第一名 第二名 第三名 第四名 第五名
2009-3-31 金融、保险业 金属、非金属 采掘业 批发和零售贸易 综合类
2009-6-30 金融、保险业 房地产业 采掘业 机械、设备、仪表 金属、非金属
2009-9-30 金融、保险业 机械、设备、仪表 金属、非金属 房地产业 采掘业
2009-12-31 金融、保险业 金属、非金属 机械、设备、仪表 采掘业 石油、化学、塑胶、塑料
2010-3-31 金融、保险业 机械、设备、仪表 医药、生物制品 采掘业 批发和零售贸易
2010-6-30 金融、保险业 医药、生物制品 机械、设备、仪表 批发和零售贸易 食品、饮料
2010-9-30 机械、设备、仪表 金融、保险业 批发和零售贸易 医药、生物制品 食品、饮料
2010-12-31 机械、设备、仪表 医药、生物制品 金属、非金属 食品、饮料 批发和零售贸易
2011-3-31 机械、设备、仪表 金融、保险业 金属、非金属 医药、生物制品 电子
2011-6-30 机械、设备、仪表 金融、保险业 金属、非金属 采掘业 医药、生物制品
2011-9-31 食品、饮料 房地产业 机械、设备、仪表 医药、生物制品 采掘业
2011-12-31 食品、饮料 医药、生物制品 信息技术业 机械、设备、仪表 房地产业

一看经济动向、二看估值水平

05年中

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

邓晓峰认为,邓晓峰更希望通过研究实现仓位的整体布局,“在当前这样一个宏观环境下,我们希望能够买入估值合理的好公司,或者价值低估的公司;对于价格偏高或溢价很多的股票,我们持谨慎态度;而纯概念性的品种我们绝对不会参与。”

05年末

  重仓行业的历史数据显示,交银成长的行业配置变化较大,最新公布的重仓行业为食品饮料、医药生物、信息技术、机械设备和房地产。

中国证券报

06年中

  4、基金经理变更

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 互联网

06年末

  近三年基金经理变更

  从基金经理的表述中,可以看到邓晓峰是一个传统价值投资者,多用“基本面”、“低估”等词,对市场的趋势关注度很少。目前寻找低估值的蓝筹股,对溢价股票非常谨慎,并坚决回避概念炒作。

07年中

姓名 任职日期 离职日期
管华雨 2010-10-8 ---
周炜炜 2006-10-23 2010-10-21

  二、风格分析

07年末

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  在博时主题行业的招募说明书中,对基金投资的表述为“博时主题行业股票证券投资基金前瞻性地把握中国经济增长方式或产业结构即将发生根本性改变的历史机遇,并将这种历史机遇深化为可投资的主题,即中国城市化、工业化及消费升级这三大主题;通过投资于这三大主题相对应的三大行业,即消费品行业、基础设施行业及原材料行业,使中国投资者最直接地成为这三大主题行业巨大增值过程中的受益者,获得长期、稳定且丰厚的投资回报。”

08年中

  交银成长的现任基金经理为管华雨,其简历:管华雨先生曾任职于申银万国(微博)证券公司证券投资总部、信诚基金(微博)管理有限公司投资部,期间主要从事证券分析和证券投资等工作。曾担任信诚四季红基金经理。历任交银趋势优选基金经理。

  从博时主题行业的重仓行业历史来看,对房地产业、机械设备等行业比较偏爱,这点与基金表述的投资方向较一致。从操作风格来看,倾向于精选行业和个股,长期持有,弱化交易和趋势跟踪,具有减少交易费用的优势,但同时此种风格也常常使基金在行情变化快的市场中排名大起大落。假如预判未来一段时间,市场风格倾向于大盘蓝筹的话,此只基金将是比较好的投资标的。

08年末

  5、基金经理投资理念

  鹏华价值优势

09年中

  基金经理言论

  一、风格描述

09年末

时间 观点 言论 来源
2010-11-29 上下联动掘金牛股 管华雨表示,未来在交银趋势的运作中,将延续自己一贯的投资风格,坚持着眼中长线,将自上而下的配置策略与自下而上的选股策略相结合,灵活应对市场趋势变化,挖掘有投资价值的行业与个股。 新华网
2011-02-28 乘“势”而上谋布局 从当前市场整体情况来看,趋势性行业正面临较好的投资时机。此次交银趋势再度打开申购,就是希望乘“势”而上,通过把握趋势性行业中的投资机会。对于打开申购后的投资运作,管华雨表示,未来仍将在把握市场趋势这一投资思路下,寻找符合经济发展趋势、成长性高并且具有估值优势的行业和个股进行投资布局。 河北经济日报

  1、近三年操作风格分析

10年中

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 互联网

美高梅网址 6鹏华价值优势操作风格蛛网图

10年末

  从基金经理的言论可以看出,管华雨的投资理念是坚持中长线,挖掘有投资价值的行业与个股。

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 截止2011年12月27日

11年中

  二、风格分析

  鹏华价值优势的操作风格为精选行业、精选个股,弱化行业轮动和个股交易。

嘉实回报 

  在交银成长的招募说明书中,基金投资目标的表述为“本基金的投资理念是:在坚持一贯的价值投资理念基础上,通过专业化研究分析,积极挖掘得益于中国经济高速增长的高成长性行业和企业所蕴含的投资机会”。

  2、近六年持股风格

 

  从我们分析中可以看出,交银成长的操作风格变化较大,2009年主要变现为趋势交易,2010年则突出个股和行业的精选,2011年主要表现为个股精选、行业精选和行业轮动。这里面有基金经理更换的因素。基金的持股风格主要表现为大盘平衡和大盘成长,行业配置变化较大,这与基金招募说明书中挖掘高成长行业和企业的描述比较相符。基金经理的言论显示了注重中长期价值投资的理念。从现任基金经理上任以来的操作来看,保持了行业精选这一特征。

近6年风格总结

 

  交银精选

基金简称

 

  一、风格描述

04年末

 

  1、近三年操作风格分析

05年中

 

  交银精选操作风格蛛网图

05年末

 

美高梅网址 7交银精选操作风格蛛网图

06年中

 

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 截止2012年3月31日

06年末

 

  从上图可以看出,交银精选的操作风格相对稳定,近三年均突出行业轮动,此外2009年比较偏重行业精选、2010年趋势交易比较积极、2011年对个股交易和行业轮动比较注重。

07年中

 

  2、近六年持股风格

07年末

 

基金简称 04年末 05年中 05年末 06年中 06年末 07年中 07年末 08年中 08年末 09年中 09年末 10年中 10年末 11年中
交银精选     大盘平衡 大盘平衡 大盘平衡 大盘成长 大盘平衡 中盘成长 大盘平衡 大盘成长 大盘平衡 中盘平衡 大盘平衡 大盘平衡

08年中

大盘平衡

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

08年末

中盘平衡

  近6年风格分布

09年中

大盘平衡

基金简称 最高

权重

大盘

价值

中盘

价值

小盘

价值

大盘

平衡

中盘

平衡

小盘

平衡

大盘

成长

中盘

成长

小盘

成长

交银精选 66.67% 0.00% 0.00% 0.00% 66.67% 8.33% 0.00% 16.67% 8.33% 0.00%

09年末

大盘平衡

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

10年中

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  持股风格的分布显示,过去2年中该基金主要表现为大盘平衡型,其次为大盘成长、中盘成长和中盘平衡。

10年末

  近2年风格分布

  3、近三年季报前五大重仓行业

11年中

近2年风格分布

  季报前五大行业

鹏华价值优势

基金简称

时间 第一名 第二名 第三名 第四名 第五名
2009-3-31 金融、保险业 采掘业 机械、设备、仪表 石油、化学、塑胶、塑料 金属、非金属
2009-6-30 金融、保险业 采掘业 房地产业 金属、非金属 社会服务业
2009-9-30 金融、保险业 机械、设备、仪表 食品、饮料 石油、化学、塑胶、塑料 信息技术业
2009-12-31 金融、保险业 采掘业 金属、非金属 机械、设备、仪表 石油、化学、塑胶、塑料
2010-3-31 采掘业 机械、设备、仪表 信息技术业 食品、饮料 石油、化学、塑胶、塑料
2010-6-30 机械、设备、仪表 医药、生物制品 金融、保险业 食品、饮料 信息技术业
2010-9-30 机械、设备、仪表 食品、饮料 金属、非金属 医药、生物制品 批发和零售贸易
2010-12-31 机械、设备、仪表 金融、保险业 采掘业 金属、非金属 食品、饮料
2011-3-31 机械、设备、仪表 采掘业 金融、保险业 金属、非金属 食品、饮料
2011-6-30 机械、设备、仪表 金融、保险业 食品、饮料 金属、非金属 采掘业
2011-9-31 机械、设备、仪表 食品、饮料 采掘业 医药、生物制品 纺织、服装、皮毛
2011-12-31 食品、饮料 机械、设备、仪表 交通运输、仓储业 采掘业 医药、生物制品

 

最高

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

 

权重

  重仓行业的历史数据显示,交银精选的行业配置具有一定的分化特征,第一重仓行业比较稳定,但其它重仓行业变化较大。最新一期重仓行业为食品饮料、机械设备、交运仓储、采掘和医药生物。

 

大盘

  4、基金经理变更

 

价值

  近三年基金经理变更

大盘平衡

中盘

姓名 任职日期 离职日期
管华雨 2012-03-13 ---
李立 2008-01-28 ---

大盘平衡

价值

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

中盘平衡

小盘

  交银精选的现任基金经理为管华雨、李立,其简历:管华雨先生曾任职于申银万国证券公司证券投资总部、信诚基金管理有限公司投资部,期间主要从事证券分析和证券投资等工作,曾担任信诚四季红基金经理、交银趋势优选基金经理;李立先生历任中国科技证券高级经理、招商基金股票投资高级经理,2006年加入交银施罗德基金,历任投资研究部研究员、基金经理助理、交银稳健基金经理。

中盘成长

价值

  5、基金经理投资理念

大盘平衡

大盘

  基金经理言论

大盘平衡

平衡

时间 观点 言论 来源
2009-09-25 在保守和积极之间有效切换 “做投资,要把事情简单化。”在《投资者报》记者的专访过程中,交银精选基金经理李立阐述了自己对投资的最大感悟。

  《投资者报》:你是怎样理解投资的?

  李立:其实,用投资挣钱是一件很难的事情,需要投资人对于很多系统深刻认知,需要对经济的运行逻辑、政治体系以及大众的心理等方面都有良好的判断,如果在某一方面理解不到位,就有可能赔钱。

  《投资者报》:请总结一下你的投资逻辑。

  李立:我的投资逻辑,其实也很简单,首先在关注经济周期中,自上而下的资产配合,这是非常重要的一点,这也是我们公司的投研团队整体比较擅长并看重的。2008年初,我们公司发行了债券基金,到年底获得了超过13%的收益,这就是正确进行资产配置的重要性和魅力所在。对于一个股票型基金经理来说,同时兼顾自下而上的个股选择一样非常重要,在经济周期中,配比合适的大类资产,并通过专业化研究分析,挖掘非完全有效市场中的投资机会。同时,也注意规避风险。

投资者报
2010-11-29 上下联动掘金牛股 管华雨表示,未来在交银趋势的运作中,将延续自己一贯的投资风格,坚持着眼中长线,将自上而下的配置策略与自下而上的选股策略相结合,灵活应对市场趋势变化,挖掘有投资价值的行业与个股。 新华网
2011-02-28 乘“势”而上谋布局 从当前市场整体情况来看,趋势性行业正面临较好的投资时机。此次交银趋势再度打开申购,就是希望乘“势”而上,通过把握趋势性行业中的投资机会。对于打开申购后的投资运作,管华雨表示,未来仍将在把握市场趋势这一投资思路下,寻找符合经济发展趋势、成长性高并且具有估值优势的行业和个股进行投资布局。 河北经济日报

大盘价值

中盘

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 互联网

大盘价值

平衡

  从基金经理的言论可以看出,李立认为投资需要对经济的运行逻辑、政治体系以及大众的心理等方面都有良好的判断,核心是把事情简化,关注经济周期中,自上而下的资产配合;管华雨的投资理念是坚持中长线,挖掘有投资价值的行业与个股。

大盘价值

小盘

  二、风格分析

大盘价值

平衡

  在交银精选的招募说明书中,基金投资目标的表述为“坚持并不断深化价值投资的基本理念,充分发挥专业研究与管理能力,自上而下配置资产,自下而上精选证券,有效控制风险,分享中国经济与资本市场的高速成长的成果,谋求实现基金财产的长期稳定增长”。

 

大盘

  从我们分析中可以看出,交银精选的操作风格相对稳定,近三年均突出行业轮动,此外2009年比较偏重行业精选、2010年趋势交易比较积极、2011年对个股交易和行业轮动比较注重。基金主要表现为大盘平衡型,行业配置具有分化特征,偏交易的操作风格与招募说明书中价值投资、精选证券的描述并不十分一致。基金经理的言论显示出长期价值投资的偏好,这并未得到操作风格的完全证实。

近6年风格分布

成长

  交银蓝筹

基金简称

中盘

  一、风格描述

最高

成长

  1、近三年操作风格分析

权重

小盘

  交银蓝筹操作风格蛛网图

大盘

成长

美高梅网址 8交银蓝筹操作风格蛛网图

价值

嘉实回报 

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 截止2012年3月31日

中盘

75%

  从上图可以看出,交银蓝筹的操作风格相对稳定,近三年来均保持了对行业精选的偏重,除此之外,2009和2011年对行业轮动也比较注重,2010年趋势交易和个股交易比较突出。

价值

0%

  2、近六年持股风格

小盘

0%

  近6年风格总结

价值

0%

近6年风格总结

大盘

75%

基金简称

平衡

25%

04年末

中盘

0%

05年中

平衡

0%

05年末

小盘

0%

06年中

平衡

0%

06年末

大盘

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

07年中

成长

  持股风格数据显示,嘉实回报是一只大盘平衡型基金,并没有突出的市场风格偏好。

07年末

中盘

  3、近三年季报前五大重仓行业

08年中

成长

季报前五大行业

08年末

小盘

时间

09年中

成长

第一名

09年末

鹏华价值优势

第二名

10年中

40.00%

第三名

10年末

40.00%

第四名

11年中

0.00%

第五名

交银蓝筹

0.00%

2009-12-31

 

40.00%

金融、保险业

 

10.00%

采掘业

 

0.00%

机械、设备、仪表

 

0.00%

石油、化学、塑胶、塑料

 

10.00%

金属、非金属

 

0.00%

2010-3-31

大盘平衡

数据来源:Wind、好买基金研究中心

机械、设备、仪表

中盘成长

  过去六年,鹏华价值优势的持股风格变化较大,主要在大盘平衡和大盘价值之间轮换,但近三年来主要为大盘价值型,即基金选股越来越注重成长性。

食品、饮料

大盘平衡

  3、近三年季报前五大重仓行业

金融、保险业

大盘成长

季报前五大行业

石油、化学、塑胶、塑料

大盘平衡

时间

采掘业

大盘平衡

第一名

2010-6-30

大盘平衡

第二名

机械、设备、仪表

大盘平衡

第三名

食品、饮料

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

第四名

医药、生物制品

  近6年风格分布

第五名

金融、保险业

基金简称 最高

权重

大盘

价值

中盘

价值

小盘

价值

大盘

平衡

中盘

平衡

小盘

平衡

大盘

成长

中盘

成长

小盘

成长

交银蓝筹 75.00% 0.00% 0.00% 0.00% 75.00% 0.00% 0.00% 12.50% 12.50% 0.00%

2008-12-31

石油、化学、塑胶、塑料

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

金融、保险业

2010-9-30

  持股风格的分布显示,过去2年中该基金主要表现为大盘平衡型,其次为大盘成长和中盘成长。

金属、非金属

食品、饮料

  3、近三年季报前五大重仓行业

批发和零售贸易

医药、生物制品

  季报前五大行业

交通运输、仓储业

机械、设备、仪表

时间 第一名 第二名 第三名 第四名 第五名
2009-3-31 金融、保险业 机械、设备、仪表 房地产业 采掘业 金属、非金属
2009-6-30 金融、保险业 房地产业 采掘业 机械、设备、仪表 金属、非金属
2009-9-30 金融、保险业 机械、设备、仪表 房地产业 食品、饮料 信息技术业
2009-12-31 金融、保险业 机械、设备、仪表 信息技术业 金属、非金属 石油、化学、塑胶、塑料
2010-3-31 金融、保险业 机械、设备、仪表 信息技术业 石油、化学、塑胶、塑料 食品、饮料
2010-6-30 金融、保险业 机械、设备、仪表 医药、生物制品 信息技术业 批发和零售贸易
2010-9-30 机械、设备、仪表 食品、饮料 金融、保险业 批发和零售贸易 医药、生物制品
2010-12-31 医药、生物制品 金融、保险业 批发和零售贸易 机械、设备、仪表 金属、非金属
2011-3-31 金融、保险业 机械、设备、仪表 采掘业 金属、非金属 医药、生物制品
2011-6-30 金融、保险业 机械、设备、仪表 采掘业 金属、非金属 食品、饮料
2011-9-31 食品、饮料 金融、保险业 机械、设备、仪表 房地产业 采掘业
2011-12-31 房地产业 医药、生物制品 食品、饮料 金融、保险业 机械、设备、仪表

采掘业

信息技术业

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

2009-3-31

采掘业

  重仓行业的历史数据显示,交银蓝筹的行业配置变化较大,近期公布的重仓行业有金融保险、机械设备、房地产、食品饮料和医药生物。

金融、保险业

2010-12-31

  4、基金经理变更

金属、非金属

机械、设备、仪表

  近三年基金经理变更

批发和零售贸易

医药、生物制品

姓名 任职日期 离职日期
张媚钗 2010-06-04 ---
崔海峰 2008-09-1 2010-06-03
李旭利 2007-08-08 2009-05-27

交通运输、仓储业

信息技术业

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

采掘业

石油、化学、塑胶、塑料

  交银蓝筹的现任基金经理为张媚钗,其简历:2003年至2005年在申银万国证券研究所任研究员,2005年9月加入交银施罗德基金,历任投资研究部研究员、交银精选经理助理,2008年1月至2010年5月担任专户投资经理。

2009-6-30

食品、饮料

  5、基金经理投资理念

金融、保险业

2011-3-31

  暂无基金经理相关言论。

金属、非金属

房地产业

  二、风格分析

批发和零售贸易

机械、设备、仪表

  在交银蓝筹的招募说明书中,基金投资理念的表述为“在坚持一贯的价值投资理念基础上,通过专业化研究分析,对蓝筹股票进行精选和长期投资,通过长期价值投资为投资者提供稳定回报”。

交通运输、仓储业

金属、非金属

  从我们分析中可以看出,交银蓝筹的操作风格相对稳定,近三年来均保持了对行业精选的偏重,除此之外,2009和2011年对行业轮动也比较注重,2010年趋势交易和个股交易比较突出。持股特征来看,基金主要表现为大盘平衡型,行业配置变化较大。基金秉持的精选行业的操作与招募说明书中精选蓝筹股、长期投资的理念比较相符。

采掘业

医药、生物制品

  交银先锋

2009-9-30

电子

  一、风格描述

金融、保险业

2011-6-30

  1、近三年操作风格分析

金属、非金属

机械、设备、仪表

  交银先锋操作风格蛛网图

石油、化学、塑胶、塑料

美高梅注册,金属、非金属

美高梅网址 9交银先锋操作风格蛛网图

交通运输、仓储业

医药、生物制品

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 截止2012年3月31日

批发和零售贸易

采掘业

  从上图可以看出,交银先锋的操作风格变化较大,2010年相对均衡、略偏趋势交易与行业精选,2011年偏重个股交易与个股精选。

2009-12-31

电子

  2、近六年持股风格

金融、保险业

2011-9-31

近6年风格总结

金属、非金属

医药、生物制品

基金简称

批发和零售贸易

机械、设备、仪表

04年末

房地产业

食品、饮料

05年中

石油、化学、塑胶、塑料

采掘业

05年末

2010-3-31

金融、保险业

06年中

金融、保险业

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

06年末

金属、非金属

  重仓行业数据显示,嘉实回报的行业轮动比较明显,在周期性行业与非周期性行业的选择也没有明显偏好。相对来说,基金重仓持有的行业主要是机械设备、医药生物、食品饮料和石油化学。

07年中

房地产业

  4、基金经理变更

07年末

机械、设备、仪表

近三年基金经理变更

08年中

石油、化学、塑胶、塑料

姓名

08年末

2010-6-30

任职日期

09年中

金融、保险业

离职日期

09年末

金属、非金属

赵勇

10年中

机械、设备、仪表

2009-08-18

10年末

批发和零售贸易


11年中

房地产业

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

交银先锋

2010-9-30

  嘉实回报的现任基金经理赵勇,自2009年8月以来一直担任本基金经理。其简历:曾任大成基金(微博)管理公司基金经理助理,泰康资产管理公司权益投资经理。2008年3月加入嘉实基金管理公司。

 

金融、保险业

  5、最新基金经理言论

 

金属、非金属

最新基金经理言论

 

房地产业

时间

 

机械、设备、仪表

观点

 

信息技术业

言论

 

2010-12-31

来源

 

金融、保险业

2009-07-24

 

机械、设备、仪表

轻松投资 长跑获胜

 

金属、非金属

我们将采用一种非常系统的投资策略来管理这只基金,这个策略遵循自上而下的模式,首要的工作是分析经济周期所处的阶段和不同资产在这个阶段的风险收益特征确定大类资产配置,然后更进一步来分析在该经济阶段的驱动型产业或者能够最大程度获益的行业,来确定行业或板块配置,然后在公司层面与公司强大的研究员队伍结合,把投资策略落实到选股层面,但整个策略最重要的层面是在大类资产配置。

大盘成长

信息技术业

每日经济新闻

大盘平衡

交通运输、仓储业

2011-04-28

大盘平衡

2011-3-31

精选个股的机会正在到来

大盘平衡

金融、保险业

一季度新出台的严厉地产调控政策开始出现效果,我们已经看到一些地区房地产成交量明显下滑和价格松动的迹象。地产调控可能导致商业地产投资增速下滑,但政府庞大的保障房工程将保持固定资产投资增速稳定,避免调控政策可能带来的负面影响。前两个月的消费数据出现下滑,相信从全年来看仍会保持平稳。总体来看全年经济比去年会略有回落,但平稳健康增长的态势不会发生变化。

大盘平衡

机械、设备、仪表

  股市场受到经济平稳和流动性相对收紧的双重影响,指数波动区间受到限制,投资机会依然是结构性的,低估值的权重股还会有估值修复的机会;如果地产行业的运行表明政府的调控目标达到,地产股的机会就将出现。中小盘成长股经过一季度的持续下跌后,股值吸引力逐步增大,精选个股的机会正在到来。

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

金属、非金属

金基网

近6年风格分布

建筑业

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 互联网

基金简称

信息技术业

  从基金经理的言论可以看出,其主要的操作策略是做大类资产配置,自上而下选股,2011年则谈到了精选个股的机会。从前文的操作风格可以看出,基金并没有体现出精选个股的明显特征,实际上主要还是做趋势和行业轮换,这也与公司坚持自上而下的策略有很大关系。

最高

2011-6-30

  二、风格分析

权重

金融、保险业

  在基金的招募说明书中,投资理念为,“以自上而下的投资策略,灵活配置大类资产,动态控制组合风险,力争长期、稳定的绝对回报”。

大盘

机械、设备、仪表

  从基金的操作风格可以看出,该基金重视趋势跟踪与行业轮换,而持股风格则主要体现为大盘平衡,这与基金坚持自上而下选股、做大类资产配置有密切关系。基金重仓股数据也体现出明显的行业轮换特点。在基金经理的言论中,出现精选个股和估值等言辞,但我们认为,本基金并没有明显的精选个股特征,这或许体现出基金经理投资理念尚未明确,也可能揭示基金未来极有可能出现风格漂移。

价值

房地产业

  嘉实量化阿尔法

中盘

信息技术业

  一、风格描述

价值

建筑业

  1、近三年操作风格分析

小盘

2011-9-30

  嘉实量化阿尔法操作风格蛛网图

价值

金融、保险业

美高梅网址 10嘉实量化阿尔法操作风格蛛网图

大盘

机械、设备、仪表

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 截止2012年2月16日

平衡

信息技术业

  嘉实量化阿尔法的操作风格十分鲜明,就是不依赖重仓行业和个股,而主要做趋势交易和行业轮动。

中盘

建筑业

  2、近六年持股风格

平衡

金属、非金属

近3年风格总结

小盘

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

基金简称

平衡

  最受鹏华价值优势青睐的行业依次为金融业、金属、非金属和机械仪表,行业配置比较稳定。

04年末

大盘

  4、基金经理变更

05年中

成长

近三年基金经理变更

05年末

中盘

姓名

06年中

成长

任职日期

06年末

小盘

离职日期

07年中

成长

程世杰

07年末

交银先锋

2007-04-20

08年中

80%

--

08年末

0%

胡建平

09年中

0%

2006-7-18

09年末

0%

2007-4-20

10年中

80%

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

10年末

0%

  自程世杰2007年4月执掌鹏华价值优势以来,基金经理一直保持稳定。其简历为:经济学硕士,14年金融证券从业经验。2001年5月加盟鹏华基金(微博)管理有限公司,历任行业研究员、鹏华中国50开放式证券投资基金基金经理助理,2005年5月至2007年5月担任原鹏华普华基金(2007年4月已转型为鹏华优质治理股票型证券投资基金(LOF))基金经理,2007年5月至2007年8月担任鹏华优质治理股票型证券投资基金(LOF)基金经理,2009年9月至2011年5月担任鹏华精选成长股票型证券投资基金基金经理,2007年4月起至今担任鹏华价值优势股票型证券投资基金(LOF)基金经理,现同时担任基金管理部总经理,投资决策委员会成员。程世杰先生具备基金从业资格。

11年中

0%

  5、最新基金经理言论

嘉实量化阿尔法

20%

最新基金经理言论

 

0%

时间

 

0%

观点

 

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

关键内容

 

  持股风格的分布显示,近三年中该基金持股风格非常稳定,主要表现为大盘平衡型,其次为大盘成长型。

来源

 

  3、近三年季报前五大重仓行业

2011-11-06

 

  季报前五大行业

坚守大盘蓝筹

 

时间 第一名 第二名 第三名 第四名 第五名
2009-6-30 金融、保险业 房地产业 采掘业 机械、设备、仪表 食品、饮料
2009-9-30 金融、保险业 房地产业 石油、化学、塑胶、塑料 金属、非金属 机械、设备、仪表
2009-12-31 金融、保险业 石油、化学、塑胶、塑料 机械、设备、仪表 金属、非金属 采掘业
2010-3-31 金融、保险业 机械、设备、仪表 石油、化学、塑胶、塑料 信息技术业 食品、饮料
2010-6-30 机械、设备、仪表 信息技术业 医药、生物制品 食品、饮料 批发和零售贸易
2010-9-30 机械、设备、仪表 信息技术业 食品、饮料 金属、非金属 石油、化学、塑胶、塑料
2010-12-31 机械、设备、仪表 医药、生物制品 食品、饮料 金属、非金属 批发和零售贸易
2011-3-31 机械、设备、仪表 金属、非金属 采掘业 信息技术业 金融、保险业
2011-6-30 金属、非金属 机械、设备、仪表 采掘业 金融、保险业 房地产业
2011-9-31 机械、设备、仪表 金属、非金属 房地产业 医药、生物制品 交通运输、仓储业
2011-12-31 机械、设备、仪表 房地产业 金属、非金属 电子 医药、生物制品

记者问及鹏华今年战胜指数的的原因时,程世杰谈到,“这主要是由于持仓以低价大盘蓝筹股为主,与市场风格切合得较好,此外,投资组合中,几乎没有概念性、高估值成长股等今年以来跌幅较大的品种拖累。”

 

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

投资者报

 

  重仓行业的历史数据显示,交银先锋行业配置变化较大,最新公布的重仓行业为机械设备、房地产、金属非金属、电子、医药生物。

 

中盘平衡

  4、基金经理变更

2011-08-22

大盘价值

近三年基金经理变更

精选成长股

中盘平衡

姓名

程世杰对记者表示,“应该抛开行业特征,把精力放在精选成长股上,把自己当成股东,几年后只要企业做大了,股价肯定会上涨,当然前提是要有合理价值,预期不能太高。”

大盘平衡

任职日期

第一财经网

中盘平衡

离职日期

2011-07-08

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

史伟

总体偏爱低估值蓝筹股

近3年风格分布

2009-04-10

“我们国家是制造业大国,我们的优势产业才是重点投资的地方。”程世杰表示,“我在基金经理中岁数偏大,知识结构决定了我还是买一些传统产业公司。”

基金简称


南方都市报

最高

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

2011-06-27

权重

  交银先锋的现任基金经理为史伟,其简历2001年至2002年在东方证券证券投资部从事行业研究,2003年至2008年在华宝兴业基金(微博)管理有限公司先后担任高级研究员、基金经理助理和基金经理。其中2005年11月至2008年3月担任华宝兴业动力组合股票型证券投资基金经理。

自下而上选股

大盘

  5、基金经理投资理念

不强调行业偏好

价值

基金经理言论

程世杰对记者表示,在现阶段市场情况下并不十分强调行业偏好。总体而言,那些估值便宜、具有明显产业竞争力、发展前景比较广阔和清晰的行业是具有投资价值的。程世杰较为强调自下而上的投资,从公司基本面和估值角度进行投资。今年,个股挖掘就显得尤为重要。程世杰认为,应该从产业资本角度出发,重点寻找中国具有竞争优势的产业和公司,所选的成长股要以公司在行业中的竞争力、企业自身成长潜力和成长能力为标准。

中盘

时间

财库股票网

价值

观点

2011-05-23

小盘

言论

安全买入、持续跟踪

价值

来源

程世杰已经对自己的投资风格做了稍许修正,在强调低估值的同时,也重视企业的成长性。“对于一些治理结构比较好、有核心竞争力的公司,可以在合适的价格买入并长期持有,而不必等到价值低估时才买。或者说,只要企业有确定的高成长,估值稍微高一点也能接受。”

大盘

2009-03-02

金库网

平衡

以确定性增长的企业价值化解各种的不确定

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 互联网

中盘

分析了这么多,我们越发体会到前美国财长鲁宾的名言:“一切都是不确定的”。尤其在资本市场里面,宏观经济、企业盈利、市场估值与风格变化,都是那么难以预测、充满悬念。然而在如此多的不确定之中,我们必须相信些什么,或者说我们的“理念”是什么?一个正确的投资理念可以指导人们获得适当的投资回报。笔者记得曾经有一位著名的企业家说过:“管理一家大公司没有新意,管理一家小公司没有难度,最有乐趣的是将管理的小企业变成大企业。”其实投资亦是如此。以确定性增长的企业价值化解各种的不确定,可谓投资的真谛之一。

  基金经理程世杰信奉查理•芒格,具有较稳定的投资风格,核心就是抓牢低估值蓝筹股,并对公司保持持续的跟踪。但是,自2010年以来,程世杰虽然整体上仍然看低估值的蓝筹股,但对个股成长性的重视在提升,主要体现为降低对成长性较好的公司的估值要求。

平衡

搜狐基金

  二、风格分析

小盘

2010-06-07

  在基金的招募说明书中,投资目标为,“发掘我国资本市场国际接轨趋势下具备相对价值优势的中国企业,谋求基金资产的长期稳定增值。”

平衡

耐心做一个价值投资者

  从基金的投资历史上鹏华价值优势金融业、金属、非金属和机械仪表这几个行业偏爱,具有明显的大盘价值型投资风格。从操作风格来看,延续性好,即重视个股精选和行业精选。基金坚持价值投资理念,持仓以大盘蓝筹为主,并偏向于低估值的周期性品种,同时越来越重视个股成长性。近期,基金经理的言论体现出对成长性的重视有增加趋势,未来投资风格或可能出现漂移。

大盘

不过,一些基金并不很悲观。“我管理的交银先锋基金近期在不断地加仓,因为我相信很多企业的价值绝对不会因为股市的下跌而改变。”交银先锋基金经理和交银主题拟任基金经理史伟,在2010年中期投资策略报告会上开门见山,并建议大家“考虑开始作价值投资的投资者”。

  东方策略成长

成长

青年报

  一、风格描述

中盘

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 互联网

  1、近三年操作风格分析

成长

  从基金经理的言论可以看出,史伟的投资理念坚持价值投资,以确定性增长的企业价值化解各种的不确定。

美高梅网址 11东方策略成长操作风格蛛网图

小盘

  二、风格分析

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 截止2011年12月27日

成长

  在交银先锋的招募说明书中,基金投资目标的表述为“本基金的投资理念是:在坚持一贯的价值投资理念基础上,通过专业化研究分析,积极挖掘具有持续成长潜力的的企业、特别是处于快速成长过程中的中型及小型企业所蕴涵的投资机会”。

  东方策略成长的操作风格非常明显趋势交易,近年来对行业精选的侧重度在增加,在行业轮动和个股交易方面则较为保守,反映出基金仓位重视大类资产配置、仓位控制灵活的特点。

嘉实量化阿尔法

  从我们分析中可以看出,交银先锋的操作风格变化较大,2010年相对均衡、略偏趋势交易与行业精选,2011年偏重个股交易与个股精选。基金持股风格非常稳定,主要表现为大盘平衡型,行业配置变化较大,这与招募说明书中挖掘中型、小型企业投资机会的描述有所并不十分一致。基金经理的言论显示出价值投资的理念,认为以确定性增长的企业价值可以化解各种的不确定性,这在基金的操作风格中有一定表现。

  2、近六年持股风格

60%

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近6年风格总结

20%

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基金简称

0%

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  • 好买基金研究中心专栏

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

04年末

0%

05年中

20%

05年末

60%

06年中

0%

06年末

0%

07年中

0%

07年末

0%

08年中

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

08年末

  过去三年,嘉实量化阿尔法主要体现出中盘平衡的持股风格,但这种风格并不是十分稳定。相对而言,平衡配置的特点更加突出。

09年中

  3、近三年季报前五大重仓行业

09年末

季报前五大行业

10年中

时间

10年末

第一名

11年中

第二名

东方策略成长

第三名

 

第四名

 

第五名

 

2009-6-30

 

房地产业

 

机械、设备、仪表

 

金融、保险业

 

采掘业

 

信息技术业

大盘平衡

2009-9-30

大盘平衡

金融、保险业

大盘平衡

房地产业

大盘平衡

金属、非金属

大盘价值

机械、设备、仪表

大盘价值

采掘业

 

2009-12-31

近6年风格分布

金融、保险业

基金简称

金属、非金属

最高

房地产业

权重

采掘业

大盘

机械、设备、仪表

价值

2010-3-31

中盘

金融、保险业

价值

金属、非金属

小盘

机械、设备、仪表

价值

房地产业

大盘

采掘业

平衡

2010-6-30

中盘

金融、保险业

平衡

机械、设备、仪表

小盘

食品、饮料

平衡

医药、生物制品

大盘

石油、化学、塑胶、塑料

成长

2010-9-30

中盘

机械、设备、仪表

成长

医药、生物制品

小盘

金融、保险业

成长

食品、饮料

东方策略成长

批发和零售贸易

66.67%

2010-12-31

33.33%

机械、设备、仪表

0.00%

信息技术业

0.00%

金属、非金属

66.67%

采掘业

0.00%

医药、生物制品

0.00%

2011-3-31

0.00%

机械、设备、仪表

0.00%

金属、非金属

0.00%

石油、化学、塑胶、塑料

数据来源:Wind、好买基金研究中心

医药、生物制品

  近六年风格总结显示,东方策略成长主要是一只大盘平衡性基金,近三年符合这一风格的时间段占66.67%,而近一年来有向大盘价值型转换的趋势。

批发和零售贸易

  3、近三年季报前五大重仓行业

2011-6-30

季报前五大行业

石油、化学、塑胶、塑料

时间

机械、设备、仪表

第一名

批发和零售贸易

第二名

金属、非金属

第三名

房地产业

第四名

2011-9-31

第五名

机械、设备、仪表

2008-12-31

石油、化学、塑胶、塑料

金融、保险业

批发和零售贸易

医药、生物制品

金属、非金属

采掘业

医药、生物制品

金属、非金属

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

机械、设备、仪表

  总体来看,嘉实量化的行业配置比较均衡,行业轮动也比较明显,基金相对稳定重仓的行业是金融保险、机械设备和金属非金属。相对而言,第一重仓行业比较稳定。

2009-3-31

  4、基金经理变更

金融、保险业

近三年基金经理变更

食品、饮料

姓名

金属、非金属

任职日期

交通运输、仓储业

离职日期

医药、生物制品

陶羽

2009-6-30

2009-03-20

金融、保险业


交通运输、仓储业

王永宏

金属、非金属

2009-03-20

食品、饮料

2010-09-18

医药、生物制品

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

2009-9-30

  嘉实量化的现任基金经理陶羽2009年3月以来一直担任本基金经理,其简历:曾任美国高盛公司定量分析师,美国德意志资产管理公司高级定量分析师、基金经理。2008年8月加盟嘉实基金,任高级定量分析师。

金融、保险业

  4、最新基金经理投资理念

交通运输、仓储业

最新基金经理言论

金属、非金属

时间

批发和零售贸易

观点

食品、饮料

言论

2009-12-31

来源

金融、保险业

2011-07-22

交通运输、仓储业

从估值优势、市场情绪以及机构博弈等几个方面选股

金属、非金属

我们将继续优化量化选股模型,从估值优势、市场情绪以及机构博弈等几个方面挑选能够带来超额收益的股票, 力争把握三季度的市场机会。

石油、化学、塑胶、塑料

基金买卖网

机械、设备、仪表

2011-04-28

2010-3-31

挖掘估值有优势、成长性良好的公司

金融、保险业

展望未来,我们认为从长期来看,“稳增长、防通胀、调结构、促消费”是政府对经济发展方向的预期,而符合经济转型方向的公司将有超常规的增长能力。但短期要注意防范某些公司由于市场预期过于乐观而造成的估值过高风险。

房地产业

  在今后的投资中, 本基金将根据定量行业模型和定量选股模型,通过挖掘那些估值有优势且成长性良好的公司,力争取得较好的收益。

交通运输、仓储业

基金买卖网

金属、非金属

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 互联网

批发和零售贸易

  基金经理的言论显示,现任基金经理的投资理念主要是在量化模型的基础上,挖掘有估值优势并且成长性好的股票。通常而言,做量化投资的基金交易特征比较明显。

2010-6-30

  二、风格分析

金融、保险业

  在基金的招募说明书中,基金的投资目标描述为“本基金在借鉴国际前沿定量组合管理技术的基础上,通过大量实证,构建A 股投资模型;在坚持模型驱动的纪律性投资的基础上,辅以定性分析,构建超越市场平均水平的投资组合力争获得长期、持续、稳定的超额收益”。

批发和零售贸易

  从我们分析中可以看出, 嘉实量化在趋势交易上比较积极,行业轮动现象明显。基金的资产配置总体上比较均衡,前5大重仓行业变化较大。基金经理的言论显示出对“具有估值优势的成长性企业”的偏好。对于趋势跟踪与行业轮动等交易特征较为明显的基金,通常面临较大的业绩波动风险,投资者择基时需要对自己的风险偏好有清醒认识。

金属、非金属

  嘉实研究精选

交通运输、仓储业

  一、风格描述

房地产业

  1、近三年操作风格分析

2010-9-30

  嘉实研究精选操作风格蛛网图

金融、保险业

美高梅网址 12嘉实研究精选操作风格蛛网图

食品、饮料

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 截止2012年2月16日

房地产业

  2009年和2010年,嘉实研究精选的主要投资风格相对稳定,偏重趋势跟踪。2011年以来,基金的操作风格在原有基础上增加了对个股精选的重视,同时进一步弱化了个股交易。

批发和零售贸易

  2、近六年持股风格

交通运输、仓储业

  近6年风格总结

2010-12-31

近6年风格总结

金融、保险业

基金简称

金属、非金属

04年末

房地产业

05年中

食品、饮料

05年末

采掘业

06年中

2011-3-31

06年末

金融、保险业

07年中

金属、非金属

07年末

房地产业

08年中

采掘业

08年末

食品、饮料

09年中

2011-6-30

09年末

金融、保险业

10年中

机械、设备、仪表

10年末

采掘业

11年中

金属、非金属

嘉实研究精选

批发和零售贸易

 

2011-9-30

 

金融、保险业

 

房地产业

 

交通运输、仓储业

 

采掘业

 

金属、非金属

 

  时间截止:2011年12月27日

 

  近三年来,东方策略成长一直重仓持有金融行业,在其他行业的选择上则比较分散,但主要还是在交运、批发零售、金属、非金属之间以仓位择时。

大盘成长

  4、基金经理变更

大盘平衡

近三年基金经理变更

大盘平衡

姓名

中盘平衡

任职日期

大盘平衡

离职日期

大盘成长

于鑫

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

2008-06-03

近6年风格分布

--

基金简称

付勇

最高

2008-06-03

权重

2010-02-12

大盘

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

价值

  现任基金经理于鑫于2008年6月3日和付勇共同管理 该基金,付勇离职后,于鑫单独管理该基金,其简历为:清华大学MBA,CFA;具有基金从业资格,曾任世纪证券有限公司资产管理部投资经理;2005年加盟东方基金(微博)管理有限责任公司,曾任东方精选混合型开放式证券投资基金基金经理助理,2007年7月20日至2008年9月20日担 任东方精选混合型开放式证券投资基金基金经理;2006年8月2日至2006年12月29日、2007年8月14日至2010年9月15日担任东方金账簿货币市场证券投资基金基金经理;2008年9月20日至今担任东方龙混合型开放式证券投资基金基金经理。现任基金管理部经理、投资决策委员会委员。

中盘

  5、最新基金经理投资理念

价值

最新基金经理言论

小盘

时间

价值

观点

大盘

关键内容

平衡

来源

中盘

2011-12-11

平衡

把握住市场运行的大趋势,然后顺应趋势做投资

小盘

于鑫表示,仓位控制只能在一定程度上止损,于鑫取得超额收益的方法还有不断地择时做波段。“比如,前三季度配置了一些低估值的品种,如银行、保险、食品饮料、商业贸易等行业公司,这些公司市盈率低、成长确定,在今年这个市场里表现相对较好”。

平衡

投资者报

大盘

2011-11-15

成长

银行业是能分享中国经济增长的首选

中盘

于鑫表示,在中国经济发展持续向前,地方政府融资平台逐步完善的情况下,银行业是能分享到中国经济增长的首选行业。不到10倍市盈率的低估值,20%到30%的预期行业增长率,0.3的低PEG值,都使得金融行业相关个股具有长期持有的价值。

成长

中华工商时报

小盘

2011-07-25

成长

下半年板块配置偏向均衡

嘉实研究精选

在整体乐观的预期中,于鑫提醒关注市场资金面的情况。“可能对市场造成不利影响的因素是资金,由于A股缺乏盈利效应,短时期内资金可能不愿进入”,于鑫表示,“现阶段市场的投资"驱动性"特别强,涨的时候就拼命地上,多高的估值都不怕;跌的时候,又非常"恐惧",再低的估值也不买,资本市场非常缺乏长期的价值投资者。”

50.00%

上海证券报

0.00%

2011-07-18

0.00%

以合理或低估价格买成长性公司

0.00%

记者问及东方旗下基金今年上半年业绩不错的原因时,于鑫认为主要是因为他相信复利的力量,因此在选择产品品种时尽量基于稳健考虑倾向于低估值的产品,其中行业配置上的稳定性起决定性作用,仓位控制有所帮助。

50.00%

中国经济网

16.67%

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 互联网

0.00%

  基金经理于鑫的主要投资思路在于精选行业、购买低估值的成长性公司,同时利用仓位波段操作。

33.33%

  二、风格分析

0.00%

  在基金的招募说明书中,基金的投资目标描述为“本基金重点投资受益于国家发展战略并具有成长潜力的上市公司,分享国民经济快速发展带来的成长性收益,追求管理资产的长期稳定增值。”其投资的理念描述为“本基金通过分析宏观经济发展战略,确定基金重点投资的行业,在风险控制的框架之下进行积极主动的投资管理,自上而下配置资产,自下而上精选证券。”

0.00%

  从我们分析中,在选股上倾向于大盘价值型基金,行业的历史配置上金融保险业也长期稳居第一大重仓行业。基金经理注重经济基本面和估值,总体上仍属于价值投资者,投资风格比较稳健。2011年公司的超额收益主要来源于稳定的行业配置和波段操作,对管理者择时要求较高,未来业绩仍存在一定的不确定性。

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

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  近三年来,本基金主要表现为大盘平衡型风格,最近一期表现为大盘成长型风格。

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  5、近三年季报前五大重仓行业

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季报前五大行业

时间

第一名

第二名

第三名

第四名

第五名

2008-12-31

金融、保险业

食品、饮料

机械、设备、仪表

医药、生物制品

批发和零售贸易

2009-3-31

金融、保险业

机械、设备、仪表

医药、生物制品

金属、非金属

房地产业

2009-6-30

金融、保险业

采掘业

食品、饮料

信息技术业

医药、生物制品

2009-9-30

金融、保险业

食品、饮料

机械、设备、仪表

医药、生物制品

石油、化学、塑胶、塑料

2009-12-31

机械、设备、仪表

金融、保险业

医药、生物制品

食品、饮料

石油、化学、塑胶、塑料

2010-3-31

食品、饮料

机械、设备、仪表

医药、生物制品

石油、化学、塑胶、塑料

金属、非金属

2010-6-30

食品、饮料

机械、设备、仪表

医药、生物制品

批发和零售贸易

交通运输、仓储业

2010-9-30

食品、饮料

批发和零售贸易

机械、设备、仪表

房地产业

医药、生物制品

2010-12-31

机械、设备、仪表

医药、生物制品

食品、饮料

批发和零售贸易

石油、化学、塑胶、塑料

2011-3-31

金属、非金属

机械、设备、仪表

食品、饮料

石油、化学、塑胶、塑料

医药、生物制品

2011-6-30

金融、保险业

食品、饮料

机械、设备、仪表

石油、化学、塑胶、塑料

批发和零售贸易

2011-9-31

食品、饮料

机械、设备、仪表

金融、保险业

房地产业

石油、化学、塑胶、塑料

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  总体看来,嘉实研究精选的行业配置比较均衡,前5大重仓行业轮动明显,但主要还是在机械设备、金融保险、医药生物、食品饮料和批发零售之间变动,说明基(微博)金的大类资产配置还是比较稳定。

  4、基金经理变更

近三年基金经理变更

姓名

任职日期

离职日期

张弢

2010-06-08


刘红辉

2008-05-27

2010-05-08

党开宇

2008-05-27

2010-06-08

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  嘉实研究精选的现任基金经理为张弢,其简历为:2002年9月至2005年9年任兴安证券有限责任公司行业分析师、投资经理。2005年9月加盟嘉实基金管理有限公司任行业分析师,曾任社保组合基金经理,2009年1月16日至2010年6月7日任嘉实增长混合基金经理。2010年6月8日至今任嘉实研究精选股票基金经理。

  6、最新基金经理投资理念

最新基金经理言论

时间

观点

言论

来源

2010-06-11

中观分析、精选个股、长期持有

从我个人的投资思路看,我更倾向于通过对中观层面的深入分析,聚焦投资标的,并通过精选个股、长期持有来获得超额收益。因此,能够管理这样一个和我自身投资理念十分契合点基金无论对我还是对公司来说都是比较理性的选择。

中国证券报

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 互联网

  基金经理的言论显示,现任基金经理比较重视中观分析,并通过精选个股、长期持有来获得超额收益。由于基金的操作风格显示,基金兼具精选个股和趋势交易的双重特征,所以我们认为本基金的风格具有一定的结构性,即对于一些重仓个股,基金选择长期持有;对于基金总体资产配置,则体现出较强的交易特征。

  二、风格分析

  在基金的招募说明书中,基金的投资目标描述为“通过持续、系统、深入的基本面研究,挖掘企业内在价值,寻找具备长期增长潜力的上市公司,以获取基金资产长期稳定增值”。

  从我们分析中可以看出,嘉实研究精选在趋势交易上比较积极,行业轮动现象明显。基金资产配置上大类资产均衡、稳定,内部轮动明显。基金经理的言论显示,其主要通过“精选个股”并长期持有来获得超额收益,这在基金的操作风格上有部分体现。由于该基金趋势交易积极,行业轮动比较明显,因此基金风格也具有双重性,这一点需要引起投资者重视。

  嘉实策略增长

  一、风格描述

  1、近三年操作风格分析

  嘉实策略增长操作风格蛛网图

美高梅网址 13嘉实策略增长操作风格蛛网图

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 截止2012年2月16日

  近三年来,嘉实策略增长的风格相对稳定,总体上是向精选行业和精选个股方向靠近,2011年的操作对趋势跟踪有所强化。

  2、近六年持股风格

近6年风格总结

基金简称

04年末

05年中

05年末

06年中

06年末

07年中

07年末

08年中

08年末

09年中

09年末

10年中

10年末

11年中

嘉实策略增长

 

 

 

 

 

大盘成长

中盘成长

中盘平衡

大盘成长

大盘成长

大盘平衡

中盘平衡

大盘成长

大盘成长

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  近6年风格分布

近6年风格分布

基金简称

最高

权重

大盘

价值

中盘

价值

小盘

价值

大盘

平衡

中盘

平衡

小盘

平衡

大盘

成长

中盘

成长

小盘

成长

嘉实策略增长

55.56%

0.00%

0.00%

0.00%

11.11%

22.22%

0.00%

55.56%

11.11%

0.00%

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  从持股风格来看,嘉实策略增长主要表现为大盘成长型,但稳定性并不是很强。

  3、近三年季报前五大重仓行业

季报前五大行业

时间

第一名

第二名

第三名

第四名

第五名

2008-12-31

医药、生物制品

金融、保险业

机械、设备、仪表

食品、饮料

信息技术业

2009-3-31

金融、保险业

机械、设备、仪表

医药、生物制品

房地产业

信息技术业

2009-6-30

金融、保险业

机械、设备、仪表

房地产业

医药、生物制品

采掘业

2009-9-30

金融、保险业

机械、设备、仪表

医药、生物制品

采掘业

房地产业

2009-12-31

金融、保险业

医药、生物制品

机械、设备、仪表

金属、非金属

食品、饮料

2010-3-31

机械、设备、仪表

食品、饮料

医药、生物制品

金融、保险业

信息技术业

2010-6-30

医药、生物制品

信息技术业

食品、饮料

金融、保险业

机械、设备、仪表

2010-9-30

医药、生物制品

食品、饮料

信息技术业

金融、保险业

机械、设备、仪表

2010-12-31

医药、生物制品

食品、饮料

信息技术业

机械、设备、仪表

金属、非金属

2011-3-31

医药、生物制品

食品、饮料

机械、设备、仪表

金属、非金属

信息技术业

2011-6-30

医药、生物制品

食品、饮料

机械、设备、仪表

金融、保险业

信息技术业

2011-9-31

食品、饮料

医药、生物制品

机械、设备、仪表

信息技术业

金融、保险业

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  季报公布的重仓行业数据显示,嘉实策略增长的行业配置比较稳定,主要分布在金融保险、医药生物、食品饮料和机械设备。

  4、基金经理变更

近三年基金经理变更

姓名

任职日期

离职日期

张弢

2012-01-04


邵健

2006-12-12


邵秋涛

2010-11-25

2012-01-03

邹唯

2006-12-13

2008-02-27

党开宇

2006-12-13

2008-02-27

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  嘉实策略增长的现任基金经理为邵健、张弢,其简历:邵健曾任职于国泰君安证券(微博)研究所,历任研究员、行业投资策略组组长、行业公司部副经理,从事行业研究、行业比较研究及资产配置等工作,2003年7月加盟嘉实基金;张弢2002年9月至2005年9年任兴安证券有限责任公司行业分析师、投资经理,2005年9月加盟嘉实基金管理有限公司任行业分析师,曾任社保组合基金经理,2009年1月16日至2010年6月7日任嘉实增长混合基金经理。

  5、最新基金经理观点

最新基金经理言论

时间

观点

言论

来源

2011-04-28

继续维持对估值合理的优质成长股的配置

针对A股正在发生的风格转换的情况,我们在2季度将对投资组合进行适度均衡和优化。我们相信就长期而言,受益于扩大内需和经济转型的稳定成长公司,必将给持有人带来良好的长期回报,因此我们将继续维持对估值合理的优质成长股的配置。但是考虑到阶段性因素,我们将适时加强对低估值、增长确定的银行、建材、机械、家电、资源等领域的关注,力争做到长短结合,为持有人获取长期稳定回报。

基金买卖网

2009-11-15

重视研究报告

跟一般的基金经理不同的是,他很多时候会看研究报告和数据,但有时候也会凭感觉,比如,早些年他看重的医药股和消费题材的股票到现在都是潜力很大的,比如三金药业、云南白药等,拿了很多年也是大比例投资。

  “我们的投资基本从两个脉络出发,一个是卖方研究机构和研究员的观点,另一个是我们自己的研究与思考。”

中国资本证券网-证券日报

2011-10-18

长期投资中小型成长股

邵健:对于基金经理来说,买卖股票只是最后一个环节,所占用的时间可能只占1%至2%。我们的大部分精力都用在研究方面,既需要一定的广度,也需要一定的深度。基金经理首先要研究国内和国际的宏观经济,关注经济增长趋势、通胀变化、流动性等诸多因素;第二,基金经理需要研究市场,包括估值高低、风格转换、行业轮动等;第三,基金经理要研究行业和公司,所涉及到的行业和子行业就有几十个,而在研究行业的基础上,要跟踪研究上百家上市公司。通过对宏观、策略、行业和公司的全方位精细研究,才能为投资提供有价值的决策依据。

  记者:你如何定位个人的投资风格?

  邵健:我管理的主要是成长型基金,依据基金契约,投资于成长型的股票,持有期限大多较长。这类股票通常盘子不大,静态估值较高,但成长性较好。

瞭望东方周刊

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 互联网  

  基金经理的言论显示,基金主要投资具有估值优势和成长性的股票,就长期而言,对受益于扩大内需和经济转型的成长公司具有偏好,对2011年的市场风格保持了一定的敏感性。

  二、风格分析

  在嘉实策略增长的招募说明书中,基金的股票投资策略表述为“本基金将采用自上而下和自下而上相结合的方法,通过主辅多种策略相互支持来构建投资组合,选股的主策略为积极成长策略,辅之以廉价证券策略和周期反转策略等”。

  从操作风格来看,嘉实策略增长具有精选行业和个股、逐渐弱化交易的特征,行业配置上也比较稳定,应该说基金风格比较成熟。基金经理的言论显示,该基金主要投资具有估值优势的成长性股票,这与招募说明书中的积极成长策略和廉价证券策略比较相符,持股风格偏大盘成长型也证实实际操作确实与基金经理的投资理念相符。对精选行业和个股的基金,一般而言比较适合中长期的投资者。

  嘉实主题精选 

  一、风格描述

  1、近三年操作风格分析

  嘉实主题精选操作风格蛛网图

美高梅网址 14嘉实主题精选操作风格蛛网图

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 截止2012年2月16日

  近三年来,嘉实主题精选的操作风格逐渐明晰,从2009年的各类操作均衡向2011年行业精选、个股精选转换,交易被逐渐淡化。

  2、近六年持股风格

近6年风格总结

基金简称

04年末

05年中

05年末

06年中

06年末

07年中

07年末

08年中

08年末

09年中

09年末

10年中

10年末

11年中

嘉实主题精选 

 

 

 

 

大盘平衡

大盘平衡

大盘成长

中盘平衡

大盘成长

中盘平衡

中盘成长

中盘成长

大盘成长

大盘成长

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

近6年风格分布

基金简称

最高

权重

大盘

价值

中盘

价值

小盘

价值

大盘

平衡

中盘

平衡

小盘

平衡

大盘

成长

中盘

成长

小盘

成长

嘉实主题精选 

40.00%

0.00%

0.00%

0.00%

20.00%

20.00%

0.00%

40.00%

20.00%

0.00%

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  总的来说,嘉实主题精选的持股风格并不稳定,略偏大盘成长。

  7、近三年季报前五大重仓行业

季报前五大行业

时间

第一名

第二名

第三名

第四名

第五名

2008-12-31

医药、生物制品

金融、保险业

机械、设备、仪表

石油、化学、塑胶、塑料

金属、非金属

2009-3-31

机械、设备、仪表

房地产业

金属、非金属

金融、保险业

医药、生物制品

2009-6-30

医药、生物制品

交通运输、仓储业

信息技术业

建筑业

食品、饮料

2009-9-30

医药、生物制品

食品、饮料

信息技术业

机械、设备、仪表

金属、非金属

2009-12-31

机械、设备、仪表

医药、生物制品

农、林、牧、渔业

金属、非金属

食品、饮料

2010-3-31

机械、设备、仪表

信息技术业

医药、生物制品

农、林、牧、渔业

食品、饮料

2010-6-30

机械、设备、仪表

医药、生物制品

信息技术业

建筑业

电力、煤气及水的生产和供应业

2010-9-30

机械、设备、仪表

医药、生物制品

信息技术业

石油、化学、塑胶、塑料

建筑业

2010-12-31

石油、化学、塑胶、塑料

信息技术业

农、林、牧、渔业

医药、生物制品

机械、设备、仪表

2011-3-31

信息技术业

医药、生物制品

机械、设备、仪表

电力、煤气及水的生产和供应业

金融、保险业

2011-6-30

信息技术业

医药、生物制品

机械、设备、仪表

电力、煤气及水的生产和供应业

建筑业

2011-9-31

医药、生物制品

信息技术业

机械、设备、仪表

石油、化学、塑胶、塑料

房地产业

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  重仓行业历史数据显示,嘉实主题精选的行业配置较为稳定,主要分配在机械设备、医药生物和信息技术。

  4、基金经理变更

近三年基金经理变更

姓名

任职日期

离职日期

邹唯

2007-07-21


王贵文

2006-07-21

2007-07-21

窦玉明

2007-07-21

2008-07-21

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  嘉实主题精选的现任基金经理为邹唯,其简历为:曾任职于长城证券(微博)研究发展中心,2003年6月进入嘉实基金管理有限公司研究部工作,曾任嘉实浦安保本、嘉实稳健混合、嘉实策略混合基金经理。

  5、最新基金经理投资理念

最新基金经理言论

时间

观点

言论

来源

2010-05-04

君子不立危墙之下

邹唯:主题的投资方法是自上而下的。做投资需要“三个一致”,就是经济、市场、组合特征要一致。经济决定市场,市场决定你的组合。现在经济主线很清晰:第一,今年国家继续以投资拉动经济是不可行的,因为2010年地方融资平台、地方坏账、不良贷款率、房地产资产泡沫等已经出现了问题,而出口方面,欧美的消费正在去杠杆化,贸易又发生摩擦,搞反倾销,因此出口恢复有限。而消费来看,下一个阶段的消费升级是农村,但短时间难以转型。因此从经济特征可以看出经济复苏过程中存在许多复杂因素,今年经济波动性仍然会很大。

  邹唯:我的投资组合中,90%是靠主题投资,有10%左右是长线投资,因为我自己是一个做成长股研究出身的人,我将选股分成两个层面:一个层面是我的主题确定后统一选股。主要考虑第一流动性好不好;第二成长性高不高;第三,它未来的业绩弹性会有多大。主题确定以后,选股会相对容易。第二个层面的选股是长线持有的股票,并不会受短期波动的干扰。长线选股对我来说有几点:第一,行业要够大;第二,这个行业要处于发展初期;第三,是龙头公司;第四,管理层积极进取。

证券市场·红周刊

2010-11-01

坚守投资逻辑 不受短期波动左右

业内人士评价邹唯是“在可控风险下获取投资收益的人”,擅长主题投资,在选股思路上对热点板块具有较强的预见性,同时择时能力很强。

  短期对和错完全是自己的投资经历和投资经验去完善的,但我投资的首要原则是追求长对,长对当中再追求过程当中的完善。这也是我的投资理念、投资逻辑。如何追求过程当中的完善需要投资经历和投资视野可能才能逐步完成。而且过程做太多,方向会迷失。

  对我而言,选公司最重要的驱动因素就是行业未来的成长空间大,而且是不是在一个启动阶段,或者刚刚开始。以节能减排为例,我看好的原因主要是因为中国节能减排刚起步,无论电力要脱硝、脱氮,还是污水的处理,都处于起步阶段,这意味着空间是非常大的。凡是做到节能减排,现在能上市的公司,目前很多都是行业的领头羊。对于这样的公司我倾向于选择一只好个股长线持有,虽然还不能肯定行业领头羊最终会笑到最后,但目前来说它的先发优势会很明显。

证券日报

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 互联网

  基金经理的言论显示,现任基金经理的投资理念主要是做主题投资,在选股上,主要考虑流动性和成长性。基金经理表示,本基金的资产组合主要由90%的主题投资和10%的长线投资构成。

  二、风格分析

  在基金的招募说明书中,基金的股票投资策略描述为“股票投资部分,将从主题发掘、主题配置和个股精选三个层面构建股票投资组合”。

  从我们分析中可以看出,嘉实主题精选的风格在2011年体现得比较清晰,就是精选行业和精选个股,淡化交易。但在持股风格上变化较大,这和主题投资的既定策略有关。嘉实主题策略的行业配置比较稳定,基金经理也表示会长期持有一部分成长性行业的龙头企业。由于主题性的投资一般属于事件驱动型投资,需要跟踪热点,从而使基金表现出较强的交易特征,因此,本基金目前的投资风格对招募说明书中的主题投资解释度是不足的。

  嘉实服务增值行业

  一、风格描述

  1、近三年操作风格分析

  嘉实服务增值行业操作风格蛛网图

美高梅网址 15嘉实服务增值行业操作风格蛛网图

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 截止2012年2月16日

  嘉实服务增值近三年的操作风格有明显变化,2009年的操作在各方面较为均衡,2010年主要做趋势交易,而2011年则主要做趋势交易和行业轮动,个股交易也很积极,但对行业与个股的精选比较弱化。

  2、近六年持股风格

近6年风格总结

基金简称

04年末

05年中

05年末

06年中

06年末

07年中

07年末

08年中

08年末

09年中

09年末

10年中

10年末

11年中

嘉实服务增值行业

大盘平衡

大盘成长

大盘成长

大盘成长

大盘成长

中盘成长

大盘成长

中盘平衡

大盘平衡

大盘成长

大盘平衡

中盘平衡

大盘平衡

大盘平衡

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

近6年风格分布

基金简称

最高

权重

大盘

价值

中盘

价值

小盘

价值

大盘

平衡

中盘

平衡

小盘

平衡

大盘

成长

中盘

成长

小盘

成长

嘉实服务增值行业

42.86%

0.00%

0.00%

0.00%

35.71%

14.29%

0.00%

42.86%

7.14%

0.00%

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  嘉实服务增值的持股风格变化较大,总体在大盘成长和大盘平衡之间转变。

  3、近三年季报前五大重仓行业

季报前五大行业

时间

第一名

第二名

第三名

第四名

第五名

2008-12-31

金融、保险业

综合类

房地产业

医药、生物制品

采掘业

2009-3-31

金融、保险业

机械、设备、仪表

房地产业

金属、非金属

电力、煤气及水的生产和供应业

2009-6-30

金融、保险业

机械、设备、仪表

房地产业

建筑业

信息技术业

2009-9-30

金融、保险业

机械、设备、仪表

房地产业

金属、非金属

建筑业

2009-12-31

金融、保险业

信息技术业

金属、非金属

批发和零售贸易

机械、设备、仪表

2010-3-31

金融、保险业

机械、设备、仪表

批发和零售贸易

医药、生物制品

食品、饮料

2010-6-30

批发和零售贸易

金融、保险业

机械、设备、仪表

石油、化学、塑胶、塑料

食品、饮料

2010-9-30

金融、保险业

机械、设备、仪表

信息技术业

批发和零售贸易

医药、生物制品

2010-12-31

食品、饮料

机械、设备、仪表

医药、生物制品

信息技术业

金融、保险业

2011-3-31

食品、饮料

机械、设备、仪表

金融、保险业

金属、非金属

信息技术业

2011-6-30

食品、饮料

机械、设备、仪表

金属、非金属

采掘业

信息技术业

2011-9-31

食品、饮料

机械、设备、仪表

医药、生物制品

金融、保险业

信息技术业

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  重仓行业的历史数据显示,嘉实服务增值的行业配置有结构分化的特征,即第一、二大重仓行业比较稳定,但三、四、五大行业变化较大。2011年的行业配置则表现得非常稳定。但基金的操作风格却显示为明显的趋势跟踪与行业轮换,说明其重仓行业和重仓股的集中度均比较低,但持有时间较长;对重仓行业以外的配置轮换频繁。

  4、基金经理变更

近三年基金经理变更

姓名

任职日期

离职日期

陈勤

2008-03-20


孙林

2005-06-10

2007-04-17

党开宇

2006-12-22

2008-03-20

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  嘉实服务增值的现任基金经理为陈勤,自2008年3月以来一直担任本基金经理。其简历:曾就职于瑞士信贷第一波士顿投资银行证券分析师,华夏基金(微博)管理有限公司基金经理助理,银华基金(微博)管理有限公司投资管理部,2006年10月21日至2007年11月29日任银华优势企业混合基金经理,2007年11月加入嘉实基金管理有限公司股票投资部。

  5.最新基金经理投资理念

最新基金经理言论

时间

观点

言论

来源

2011-02-27

相对价值投资中小盘赚16亿

在他看来,相对价值投资注重市场趋势的作用,“包括价格和价值之间出现的低估,或者由于市场的恐慌、信息不对称引起的投资机会,也包括因为政策的影响、行业的变化,以及对公司未来预期的改变造成的基本面变化,这些方面都是我选取投资标的的标准。”

  陈勤还是嘉实基金投研团队中相对价值组的领军人物。作为嘉实相对价值组的牵头人,陈勤的小组每周都会分析大类资产配置和行业配置的估值变化,从大小盘风格转换、周期与非周期、行业等角度进行估值的比较。

  如何及时对个股收益进行较准确的变现?陈勤表示:“会以估值为指导,结合个股的成长性。什么时候股价已经充分体现了公司的价值,就是做出卖出决定的时候。或者发现有更好投资机会时会切换,但并不以时间来做绝对的标准。”

投资者报

2010-04-06

打破框框的价值投资者

相对一般价值投资者,陈勤更强调“买任何股票最终都是为了卖出获利”。陈勤说:“如果股票提前实现了价值回归,实现的那天就是我卖出的时候。如果预先设定的目标价位已经达到了,也是卖出的时点。或者我发现了更好的投资标的,也会成为我卖出现有股票的标准。”

中国证券报-中证网

2010-05-21

市场震荡调整 结构性机会涌现

事实上,嘉实去年底就率先提出今年结构性机会大于系统性机会,嘉实基金今年全面优秀的业绩,无疑是对其前瞻性判断的最后印证。据统计,截至4月末A股市场股票方向仅有21只基金逆市上扬取得正收益,其中嘉实基金占3席,嘉实主题以10.33%回报率领跑偏股型基金。

  对于良好业绩的取得,陈勤也表示得益于对今年结构性机会的准确判断与把握。而谈及他的操作风格,陈勤介绍:“相对来说,我倾向于更为积极管理的方式,所以如果看嘉实服务投资组合,从2008年到现在,之中既有核心持有的、也有长期持有的一些个股。之所以持有的时间比较长,是因为我认为其价值还没有完全实现,一旦实现,我也会做出卖出的决定。我并不简单地把价值投资机械地等同于长期投资,对于我来讲,什么时候价格和价值实现了回归,什么时候就是实现收益的时候。”

北京商报

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 互联网

  基金经理的言论显示,现任基金经理的投资理念为相对价值投资,这种投资与传统的价值投资相比,不同之处在于更加注重价值投资,并且持股也不强调长期性,而是以估值为基准,即“什么时候价格和价值实现了回归,什么时候就是实现收益的时候”。简单来说,就是在价值投资的经典指标下灵活操作。这一投资理念具有一定的双重性,容易导致基金风格的转变。

  二、风格分析

  在基金的招募说明书中,基金的投资理念描述为“积极投资,分享以服务业(第三产业)为代表的经济领域快速增长带来的潜在收益”。

  从我们分析中可以看出,嘉实服务增值近三年的操作风格有明显变化,2009年的操作在各方面较为均衡,2010年主要做趋势交易,而2011年则主要做趋势交易和行业轮动,个股交易也很积极,但对行业与个股的精选比较弱化。特别指出的是,虽然本基金的重仓行业的资产配置相对稳定,并没有体现出明显的行业轮动特征,但由于重仓行业的集中度比较低,而对其它行业的轮动又比较频繁,所以该基金总体上仍然是一只交易特征比较明显的基金,而基金经理积极管理的言论也与此相符。

  嘉实稳健

  一、风格描述

  1、近三年操作风格分析

  嘉实稳健操作风格蛛网图

美高梅网址 16嘉实稳健操作风格蛛网图

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 截止2012年2月16日

  嘉实稳健的操作风格总体变化较大,近两年来逐渐定型为趋势交易、个股交易和行业轮动,非常淡化行业精选和个股交易。

  2、近六年持股风格

近6年风格总结

基金简称

04年末

05年中

05年末

06年中

06年末

07年中

07年末

08年中

08年末

09年中

09年末

10年中

10年末

11年中

嘉实稳健

大盘成长

大盘成长

大盘成长

大盘成长

大盘平衡

大盘平衡

大盘平衡

中盘平衡

大盘平衡

大盘成长

大盘平衡

大盘平衡

大盘平衡

大盘平衡

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

近6年风格分布

基金简称

最高

权重

大盘

价值

中盘

价值

小盘

价值

大盘

平衡

中盘

平衡

小盘

平衡

大盘

成长

中盘

成长

小盘

成长

嘉实稳健

57.14%

0.00%

0.00%

0.00%

57.14%

7.14%

0.00%

35.71%

0.00%

0.00%

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  嘉实稳健的持股风格主要为大盘平衡型,而最近两年一直表现为大盘平衡型。这一定程度上反映出基金对市场风格追踪的弱化。

  3、近三年季报前五大重仓行业

季报前五大行业

时间

第一名

第二名

第三名

第四名

第五名

2008-12-31

金融、保险业

石油、化学、塑胶、塑料

金属、非金属

医药、生物制品

食品、饮料

2009-3-31

金融、保险业

信息技术业

食品、饮料

金属、非金属

医药、生物制品

2009-6-30

食品、饮料

金融、保险业

医药、生物制品

机械、设备、仪表

交通运输、仓储业

2009-9-30

金融、保险业

机械、设备、仪表

食品、饮料

批发和零售贸易

房地产业

2009-12-31

金融、保险业

机械、设备、仪表

房地产业

食品、饮料

医药、生物制品

2010-3-31

食品、饮料

机械、设备、仪表

信息技术业

石油、化学、塑胶、塑料

医药、生物制品

2010-6-30

食品、饮料

金融、保险业

信息技术业

医药、生物制品

交通运输、仓储业

2010-9-30

金融、保险业

食品、饮料

交通运输、仓储业

采掘业

石油、化学、塑胶、塑料

2010-12-31

食品、饮料

机械、设备、仪表

石油、化学、塑胶、塑料

信息技术业

金融、保险业

2011-3-31

机械、设备、仪表

石油、化学、塑胶、塑料

金属、非金属

信息技术业

食品、饮料

2011-6-30

信息技术业

机械、设备、仪表

金融、保险业

金属、非金属

食品、饮料

2011-9-31

信息技术业

食品、饮料

金融、保险业

医药、生物制品

机械、设备、仪表

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  总体上来说,嘉实稳健的行业配置变化较大,服务业的配置在前五大重仓行业具有重要地位,但在周期与非周期行业的配置上则比较均衡。

  4、基金经理变更

近三年基金经理变更

姓名

任职日期

离职日期

林青

2010-07-29

 

徐晨光

2010-06-08

2010-11-12

党开宇

2009-01-16

2010-06-08

忻怡

2006-12-22

2009-01-16

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  嘉实稳健的现任基金经理为林青,其简历为: 曾任职于申银万国(微博)证券股份有限公司国际业务部,花旗银行投资银行;曾任鹏华基金(微博)管理有限公司机构理财部总监,易方达基金(微博)管理有限公司机构理财部总经理,中国国际金融有限公司资产管理部副总经理。2008年3月加盟嘉实基金管理有限公司,曾任公司机构投资部总监,现任嘉实稳健证券投资基金基金经理职务。

  3、最新基金经理投资理念

最新基金经理言论

时间

观点

言论

来源

2011-04-28

继续专注投资于绩优行业领袖

从整体上看,我们认为今年上半年,特别是二季度,宏观经济会处于通货膨胀居高不下的阶段,而经济增速在去年下半年反弹之后上半年将经历缓慢回落的过程。具体来说,短期内经济增长的反弹高点可能已过,而CPI趋于创出新高(成本上升及输入型通胀);流动性方面渡过了一季度的紧张阶段之后会相对略有放松。经济指标较为纠结,同前几个周期相比,整体经济形势的趋势性不强。

  从操作上看,与前期的策略有所不同,二季度我们将:加强对通胀拐点的判断而逐渐加大债券久期;基于对紧缩政策逐步放松的判断而逐步增持金融股;继续专注投资于绩优行业领袖,寻找穿越周期的成长股,力争为投资者带来稳健的投资回报。

基金买卖网

2011-07-25

三季度景气有所复苏的强周期股具备反弹的动力

对CPI拐点的预期以及相对宽松的资本市场资金环境会在三季度形成一个阶段性的做多窗口。行业结构上,上半年调整较为充分、三季度景气有所复苏的强周期股具备反弹的动力,这些行业包括有色、非银行金融、部分电子及信息产业等。另一方面,从更长的操作周期来看,能够穿越经济下行周期的稳定成长类公司将是获得绝对收益的主要源泉。因此在三季度,本基金将重点把握两类机会:一是阶段牛市中高beta行业的波段操作机会; 二是稳定成长类公司的低成本建仓机会。抓住低迷行情中绝对收益品种,力争为投资者带来稳健的投资回报。

基金买卖网

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 互联网

  基金经理的言论显示,现任基金经理的投资策略主要自上而下寻找政策性机会,并通过专注投资于穿越周期的成长股。其对去年通胀拐点的研判具有一定前瞻性。

  二、风格分析

  在基金的招募说明书中,基金的投资策略描述为在“有效管理风险的基础上,采取主动的自上而下的投资策略,通过对投资组合的相对价值分析,充分挖掘收益率曲线动态变化而带来的潜在的投资机会;应用久期调整、凸度挖掘、息差比较等策略构建组合,实现基金的保值增值”。

  从我们分析中可以看出,嘉实稳健的操作风格总体变化较大,近两年来逐渐定型为趋势交易、个股交易和行业轮动,非常淡化行业精选和个股交易,持股风格则主要为大盘平衡型。基金的行业配置变化较大,行业轮动明显。基金经理的言论显示出其投资策略基本与招募说明书一致,即自上而下寻找政策性机会,对优质成长股有一定偏好,同时还体现出对政策变化的敏感性。应该说,嘉实稳健的风格正在趋于明晰化,操作策略也比较明确,如果基金管理者能继续保持对政策的前瞻性,则有望获得不错业绩。

  嘉实增长 

  一、风格描述

  1、近三年操作风格分析

  嘉实增长操作风格蛛网图

美高梅网址 17嘉实增长操作风格蛛网图

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 截止2012年2月16日

  近三年来,嘉实增长的风格鲜明,但变化较大。2009年主要是做趋势交易和行业与个股的轮换,2010年和2011年则主要做个股精选和行业精选,淡化交易。

  2、近六年持股风格

近6年风格总结

基金简称

04年末

05年中

05年末

06年中

06年末

07年中

07年末

08年中

08年末

09年中

09年末

10年中

10年末

11年中

嘉实增长 

大盘成长

大盘成长

大盘成长

大盘成长

中盘成长

中盘成长

中盘成长

中盘平衡

中盘成长

中盘平衡

中盘平衡

中盘平衡

大盘成长

大盘成长

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  近6年风格分布

近6年风格分布

基金简称

最高

权重

大盘

价值

中盘

价值

小盘

价值

大盘

平衡

中盘

平衡

小盘

平衡

大盘

成长

中盘

成长

小盘

成长

嘉实增长

42.86%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

28.57%

0.00%

42.86%

28.57%

0.00%

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  嘉实增长的持股风格变化较大,主要体现为大盘成长型,最近一年也主要表现为此风格。

  3、近三年季报前五大重仓行业

季报前五大行业

时间

第一名

第二名

第三名

第四名

第五名

2008-12-31

医药、生物制品

机械、设备、仪表

金融、保险业

信息技术业

食品、饮料

2009-3-31

机械、设备、仪表

金融、保险业

医药、生物制品

房地产业

信息技术业

2009-6-30

房地产业

机械、设备、仪表

金融、保险业

医药、生物制品

采掘业

2009-9-30

医药、生物制品

金融、保险业

机械、设备、仪表

采掘业

食品、饮料

2009-12-31

金融、保险业

医药、生物制品

信息技术业

金属、非金属

机械、设备、仪表

2010-3-31

医药、生物制品

信息技术业

金融、保险业

机械、设备、仪表

食品、饮料

2010-6-30

医药、生物制品

信息技术业

食品、饮料

金融、保险业

机械、设备、仪表

2010-9-30

医药、生物制品

信息技术业

食品、饮料

金融、保险业

机械、设备、仪表

2010-12-31

医药、生物制品

食品、饮料

信息技术业

机械、设备、仪表

金属、非金属

2011-3-31

医药、生物制品

机械、设备、仪表

食品、饮料

金属、非金属

信息技术业

2011-6-30

食品、饮料

医药、生物制品

机械、设备、仪表

信息技术业

金融、保险业

2011-9-31

食品、饮料

机械、设备、仪表

医药、生物制品

信息技术业

金融、保险业

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  嘉实增长近两年的行业配置比较稳定,重仓行业一直是食品饮料、医药设备、信息技术、机械设备,同时并不突出对行业周期的偏好。

  4、基金经理变更

近三年基金经理变更

姓名

任职日期

离职日期

邵健

2004-04-06


张弢

2009-01-16

2010-06-08

刘欣

2003-07-09

2004-08-10

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  嘉实增长的现任基金经理为邵健,邵健曾任职于国泰君安证券研究所,历任研究员、行业投资策略组组长、行业公司部副经理,从事行业研究、行业比较研究及资产配置等工作,2003年7月加盟嘉实基金。

  5、最新基金经理观点

最新基金经理言论

时间

观点

言论

来源

2011-07-11

优化结构 坚持成长

邵健对于成长股的偏爱众所周知,甚至在过去几年,从嘉实增长的定期报告中你会惊讶地发现,很多股票被持有了数年之久。然而,今年许多被赋予“成长”概念的创业板、中小板个股泡沫破灭,泥沙俱下。挖掘真正具有成长价值的个股似乎正变得越来越难。

  邵健说,对于成长型投资者,要适时做些调整,有几个方面的要求:一是对估值提出了更高的要求。市场原来对于高成长的企业可以给予50倍甚至更高的估值,并且除了能实现长期收益外也能实现阶段性的盈利,但从现在的情况来看,高成长也要讲究阶段性估值的安全性。第二,对于成长确定性的要求可能要进一步提高。当市场对于某个板块更加挑剔之后,企业盈利一旦低于预期可能就会对投资造成损失,这就需要进一步提高投资的安全性,寻找能持续达到甚至超预期的行业和具备更好确定性的企业。“从估值和确定性两个角度提升一些要求,这样成长的投资方向依然可以坚持,带来良好的回报。如果不能调整的话,就会对业绩带来一定的冲击。”邵健表示。

  对于基金经理来说,在长期投资理念上有着自己独到的见解和坚持,但同时也面临着相对短期业绩考核的压力。那么,该如何平衡“长期”和“短期”呢?

  “平衡短期和长期,以前非常容易,现在变难了。”邵健认为,以前成长型企业长期业绩好的往往短期表现也不错,它的估值体系是稳定的。但现在,很多企业估值体系不稳定,可能盈利超预期但估值下移,就很可能没办法获得阶段性的阿尔法。“所以,在目前这个阶段,投资要考虑盈利的超预期以及估值体系的稳定性,才能做到长短期兼顾。”“在操作上,既会考虑仓位方面的操作,也会考虑结构方面的持续优化,因为A股市场本身既有系统性波动,也有结构性波动,两个同时发生,所以我们的措施也是两个。

凤凰网

2011年01月03日

精准的行业调整和突出的选股能力

两只基金业绩出色的共同原因,在于精准的行业调整和突出的选股能力。

  邵健对《投资者报》记者透露:“嘉实增长仓位历史波动非常小,获得回报的主要方法是在行业和个股的选择上。选股对基金贡献了90%以上的回报。”对于表现优秀,邵健认为主要有三大原因:一是中国经济持续发展,给很多成长性好的企业提供了优秀的标的;二是坚持一贯的原则去选择高成长企业,并有一整套体系方法去寻找和实现这些目标;三是团队合作。

  嘉实增长成立初就把捕捉大量成长型公司作为投资核心,建立了包括行业投资吸引力模型、成长型公司模型等一整套的成长型基金的投资体系。

投资者报

2011-04-25

坚持成长股要有长期的眼光

基金周刊:坚持成长股的投资有什么感悟?

  邵健:首先要有长期的眼光,不被眼前的起伏干扰;其次,要有一整套很好的工具和体系,才能透过迷雾和众说纷纭的观点,找到未来好的投资方向和标的;最后,要有很坚强的意志。

  在下跌的过程中各种噪音是很多的,尤其是当市场下跌到最低时,要有很坚强和独立的意志,才能做出与众不同的选择,从而把知转化为行。做成长股其实需要的是精选出真正具有长期增长价值的股票耐心地持有,尽管题材股、周期股起起落落,我的核心配置基本不会出现太大变化。

金基网

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 互联网

  基金经理的言论显示,嘉实增长的操作策略主要是坚守成长股,同时注重行业调整与选股,主要标准是估值与成长的确定性,在选股上具有一贯的原则。

  二、风格分析

  嘉实稳健、嘉实增长和嘉实债券同属嘉实理财通系列开放式证券投资基金,其投资策略均为“有效管理风险的基础上,采取主动的自上而下的投资策略,通过对投资组合的相对价值分析,充分挖掘收益率曲线动态变化而带来的潜在的投资机会;应用久期调整、凸度挖掘、息差比较等策略构建组合,实现基金的保值增值”。

  近三年来,嘉实增长的风格鲜明,但变化较大。2009年主要是做趋势交易和行业与个股的轮换,2010年和2011年则主要做个股精选和行业精选,淡化交易。持仓风格上主要表现为大盘成长型,这与基金经理偏爱成长股的投资理念相符,同时基金行业配置的相对均衡和稳定,也显示了基金对精选个股的耐心持有。我们认为,嘉实增长的风格稳定,基金经理投资理念明确,值得看好成长股的投资者关注。

  嘉实成长收益 

  一、风格描述

  1、近三年操作风格分析

  嘉实成长收益操作风格蛛网图

美高梅网址 18嘉实成长收益操作风格蛛网图

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 截止2012年2月16日

  过去三年,嘉实成长收益的操作风格处于不断调整之中,从2009年的均衡操作到2010年的弱化行业轮动,2011年则进一步弱化趋势交易,最新一期主要表现为个股精选和行业精选,同时个股交易相对积极。

  2、近六年持股风格

近6年风格总结

基金简称

04年末

05年中

05年末

06年中

06年末

07年中

07年末

08年中

08年末

09年中

09年末

10年中

10年末

11年中

嘉实成长收益 

大盘成长

大盘成长

大盘成长

大盘成长

大盘平衡

大盘成长

大盘平衡

中盘平衡

大盘成长

大盘成长

大盘平衡

大盘平衡

大盘成长

大盘成长

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

近6年风格分布

基金简称

最高

权重

大盘

价值

中盘

价值

小盘

价值

大盘

平衡

中盘

平衡

小盘

平衡

大盘

成长

中盘

成长

小盘

成长

嘉实成长收益 

64.29%

0.00%

0.00%

0.00%

28.57%

7.14%

0.00%

64.29%

0.00%

0.00%

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  过去6年,嘉实成长收益的主要持股风格为大盘成长,其次为大盘平衡。

  3、近三年季报前五大重仓行业

季报前五大行业

时间

第一名

第二名

第三名

第四名

第五名

2008-12-31

机械、设备、仪表

食品、饮料

批发和零售贸易

采掘业

交通运输、仓储业

2009-3-31

机械、设备、仪表

食品、饮料

房地产业

采掘业

医药、生物制品

2009-6-30

金融、保险业

机械、设备、仪表

采掘业

金属、非金属

房地产业

2009-9-30

金融、保险业

机械、设备、仪表

房地产业

石油、化学、塑胶、塑料

采掘业

2009-12-31

金融、保险业

批发和零售贸易

机械、设备、仪表

采掘业

石油、化学、塑胶、塑料

2010-3-31

交通运输、仓储业

批发和零售贸易

金融、保险业

石油、化学、塑胶、塑料

采掘业

2010-6-30

金融、保险业

交通运输、仓储业

批发和零售贸易

石油、化学、塑胶、塑料

采掘业

2010-9-30

金融、保险业

交通运输、仓储业

石油、化学、塑胶、塑料

采掘业

建筑业

2010-12-31

医药、生物制品

电子

食品、饮料

机械、设备、仪表

批发和零售贸易

2011-3-31

机械、设备、仪表

医药、生物制品

食品、饮料

电子

建筑业

2011-6-30

机械、设备、仪表

医药、生物制品

电子

食品、饮料

金属、非金属

2011-9-31

机械、设备、仪表

食品、饮料

医药、生物制品

金属、非金属

采掘业

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  重仓行业历史数据显示,嘉实成长收益行业配置趋于稳定化,总体上也比较均衡,最新重仓行业为机械设备,医药生物,食品饮料与电子。

  4、基金经理变更

近三年基金经理变更

姓名

任职日期

离职日期

刘天君

2010-11-05


徐晨光

2009-07-04

2010-11-05

刘天君

2007-04-17

2009-07-14

刘志强

2006-11-23

2008-07-21

  数据来源:Wind、好买基金研究中心

  嘉实成长收益的基金经理几乎每年一变,最新基金经理为刘天君,其简历:2001年7月至2003年4月任招商证券研发中心行业研究员;2003年4月加入嘉实基金管理有限公司,历任行业研究员、研究部副总监,现任股票投资部总监。2006年8月3日至2008年2月28日任嘉实泰和封闭基金经理,2007年4月17日至2009年7月14日任嘉实成长收益混合基金经理,2010年11月5日至今任嘉实成长收益混合基金经理。

  5、最新基金经理观点

最新基金经理言论

时间

观点

言论

来源

2011-05-03

吹响价值投资的最强音

“在个股选择上,我基本按照传统教科书的方式做,没有太多花哨的做法。”刘天君说,他的持仓首先以白马股为主,约占80%,这样可避免犯下重大的错误。这些公司久经考验,估值合理。

  “黑马股表现好的时候,很多人都忙着做短线操作,但那是我的盲区。 ”刘天君拿笔在图板上重重地划了一个指向白马的箭头。 “市场已经经历了从单边上涨,单边下跌,到黑马好白马不算太好的阶段,但未来一个阶段是白马好,我相信这一点。”刘天君语气肯定地说,“炒作的题材股研究员也有建议,我很少采纳,也从不分析是谁把它拉起来又砸下去,技术分析我不看,我只看股价、经营的基本面。 ”刘天君坚信,股票市场的本质是要靠企业创造价值,而不是靠交易创造价值。

青岛财经日报 

2011-07-11

有效判断 适度偏离

作为有近十年从业经验的老将,刘天君偏好行业中的龙头企业。用他的话说,就是喜欢投资“白马股”。在他看来,进行差异化投资和适当偏离的配置,是他掌管的基金能获得长期良好收益的重要原因。

  刘天君毫不避讳自己对这一类“白马”公司的偏爱,“在个股的投资上,我主张只买龙头,就像今年4、5月份工程机械整体下滑,但是龙头企业还是有较好的表现。”

  而“更高层面的东西”,在他看来,是投资理念和投资方法。就像他旗帜鲜明地坚持自下而上的选股策略。”投资要站在市场的前面看问题,要有前瞻性。在我个人来看,先是个股的前瞻,再是行业的前瞻,宏观的因素我是比较淡化的。”

中国证券报

2011-02-13

未来持仓基础在中盘股

2011年的操作策略我会重点分两块。

  第一是把组合结构做到均衡有效。尽量优化组合,把中盘甚至是大盘保持一定的配置比例,不把组合赌在任意一种风格上,这样风格因素不会受太大影响,而且仓位中长期不用做太大改变。未来我尤其会增加市值在300元到1000亿元左右的中盘股的配置。这些股票的优点是,很多估值在20到25倍之间,而且成长性很确定,能保持30%的增长。这些股票多分布在食品饮料、医药、机械等行业,也会构成我未来持仓的基础。

  第二是有效剔除一些伪成长股,尤其是一些高估值的中小板、创业板股票。我会严格控制个股的基本面,不人云亦云,要深入研究。对于小盘股,尤其那些200亿元市值以下的股票,我会加以甄别。

投资者报

2008-04-20

相信“地心引力”

这与刘天君的投资特点有关,他比较淡化主题投资、行业投资等方式,也不太爱以轮动的方法寻找短期行情热点;而比较注重公司历史业绩和管理层素质,以及长期资产配置。“对于大多数投资者,是要靠投资可以赚钱的企业来获取收益的。很多好股票往往很长时间没有动静,但只要几天就可以给你带回所有的超额收益,我大约80%的核心持仓都在这些股票上。”

  刘天君认为自己属于“选股型”基金经理,他透露了不少有趣的选股方法,如“地心引力”原则和“挑白马”方法。他说:“你要坚信市场有一个合理的估值,坚信市场的地心引力存在。我不会去买A股比H股溢价2、3倍以上的股票,这种情况下纯粹是火中取栗,风险太大。”判断市场地心引力一要看绝对估值,二要看海外市场公认的长期的估值指标,三要关注股票的历史表现,包括股票的过往价格表现,也包括公司的历史业绩、投资者关系、再融资回报等

和讯

  数据来源:Wind、好买基金研究中心 互联网

  嘉实成长收益的基金经理是坚定的价值投资者,从其言论可以看出三大投资理念:首先是选“白马股”,主要是看估值是否合理;其次是均衡组合,不突出整体风格;最后是长期投资,淡化交易。总体来说,其言论反映出的投资理念与嘉实优质的操作风格和持仓风格较为接近,体现出经理比较成熟、鲜明的投资风格。

  二、风格分析

  在嘉实成长收益的招募说明书中,基金投资理念的表述为“以均衡风格追求长期增长”。

  过去三年,嘉实成长收益的操作风格处于不断调整之中,从2009年的均衡操作到2010年的弱化行业轮动,2011年则进一步弱化趋势交易,最新一期主要表现为个股精选和行业精选,同时个股交易相对积极。在持股风格上也偏大盘成长型,并且变化较大。我们认为,嘉实成长收益风格轮换的主要原因可能来自于基金经理的变化,而近两年基金风格趋于明确和稳定,这也与基金经理刘天君的投资理念大有关系。由于刘天君是一位坚持价值投资,并不突出整体风格的经理,从管理的另外一只基金来看,其风格稳定在大盘成长类型,预计嘉实成长收益招募说明书中的投资理念将得到较好执行。

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