美高梅网址基金费率改革压力大 业内称浮动费率

2019-10-03 22:23栏目:股票基金

  浮动区间在30%以内  欲打破基金旱涝保收模式,将管理费与业绩挂钩

  每经记者 徐皓 发自上海

  ●证监会动刀基金公司管理费已是板上钉钉的事,下调幅度或在20%至30%之间,与此同时,银行托管费或也打八折,但何时下调还没有具体时间。

  监管层在对基金公司的股权、基金产品、基金专户等方面进行改革之后,基金费率的改革亦在胎动之中。

  多家参与费率改革调研的基金公司本周正在紧急进行意见汇总和反馈工作,不在调研范围内的基金公司亦对此报以高度关注。“对行业潜在影响会很大。”某家新成立的基金公司市场总监认为。

  ●以股票型基金为例,管理费从原来的1.5%降低到1.2%,这意味着公募基金将至少少收20%的管理费。资料显示,2010年基金公司管理费收入为302亿元,2011年为288亿元,按照20%计算,降低费率基金业每年将少收取50亿元至60亿元。

  早报记者昨日获悉,从7月2日开始,中国证券投资基金业协会(下称“中基协”)已分别在上海、广东、北京召开基金行业费用问题专题座谈会,讨论包括基金管理费、托管费、交易费的改革意向。从改革方案来看,是要把基金运营中各个环节的费用普遍下调。在该系列座谈会上,针对饱受市场诟病的基金业旱涝保收情况,中基协还提出进行浮动费率的试点。

  昨日 (7月4日),《每日经济新闻》报道了证监会进行基金费率改革调研的相关情况。在证监会草拟的初步方案中,费率改革的内容包括基金管理费、托管费和交易费用(交易佣金),并提出浮动费率制度试点,鼓励基金计提业绩风险准备金等。

  ●持续业绩亏损加剧了投资者对基金公司“旱涝保收”的质疑。统计显示,基金2011年遭遇“史上第二大亏损额”,各类基金整体亏损达5004亿元,但基金公司靠“旱涝保收”当年计提基金资产0.6%~1.5%不等的管理费,64家基金公司收取管理费288.6亿元。

  “主要是想看看基金公司的思路和想法,目前并没有强制力,也不是说所有的产品的费率都会变动。”某知情人士昨日告诉早报记者,比如浮动费率产品,目前市场有这样的呼声,监管层也希望多提供一些选择。

  与证监会前期的诸多改革大受欢迎不同,就记者采访了解到的情况,对于此次费率改革的各项措施,基金有积极响应者,也有彷徨观望者。但有一点业内的看法较为统一:由于牵涉的利益相关方太多,费率改革的调整不会太容易。

  深圳商报记者 钟国斌

  这也是中基协在今年6月初成立以来,组织召开的第一次业务会议。中基协表示,此次召开专题座谈会,主要是针对近几年基金行业费率水平,费用结构受到广泛关注的情况,根据行业的诉求和发展实际,加强对基金费用相关问题的研究,推进费率结构和费率水平的差异化和多样化发展。

  费率改革压力大

  日前监管层召集部分基金公司就费率问题再次座谈,商讨直接降低基金管理费率的可行性,即在现有费率标准下全部基金实行费率普降,至少打八折,以股票型基金为例,最高费率不能超过1.2%。如果这一方案最终实施,基金业每年将至少少收50亿元至60亿元管理费。

  已有浮动费率产品上报

  “这些措施还在研究阶段,推出可能还有很长时间,我认为没那么容易。”有大型基金公司产品部总经理表示。“这次调研只找了基金公司单方面调研,关联机构——银行、券商并没有参与。费率问题仅靠基金公司单线推动是很难进行的。”

  据记者了解,证监会动刀基金公司管理费已是板上钉钉的事,下调幅度或在20%至30%之间,但何时下调还没有具体时间。

  受累于证券市场的低迷,近两年公募基金交出的基本上是较为惨淡的业绩,即巨额的管理费背后是巨额的浮亏,因此社会上对于基金公司管理的公募产品旱涝保收的盈利模式(即公募基金产品无论盈利或亏损仍然收取固定的管理费)颇有非议。

  对一些中小基金公司而言,管理费下调预期带来的压力更大。有小基金公司市场总监告诉 《每日经济新闻》记者,如今大银行销售尾随佣金的抽成比例水涨船高,在工商银行渠道,尾随佣金对管理费达到55%,建设银行首年的尾随佣金抽成更是高达80%。“基本第一年就白干了。”有基金业人士表示,管理费的下调将继续压缩基金公司的收益空间。

  基金公司

  据了解,监管层在此次专题座谈会中提出进行浮动费率的试点,即按照“对称浮动”的方式将管理费与基金业绩比较基准挂钩。试点初期将对支点模式的管理费浮动区间进行指导,调整幅度控制在30%以内。

  有与会人士称,管理费下调的问题,在调研会上也并没有过多涉及,只是一笔带过。“管理层的态度是以创新试点的方式尝试调整。”

  “旱涝保收”遭质疑

  “市场上确实有这样的需求,监管层也希望顺应市场,多提供一些选择。”知情人士说,但这并不是一哄而上的,并不是所有的产品都实行浮动费率。他认为,做绝对收益的产品实行浮动费率可能会更合理一些。

  “浮动管理费”难成主流

  伴随着近年来股市的低迷,持续业绩亏损加剧了投资者对基金公司“旱涝保收”的固定管理费收取模式的口诛笔伐。

  据悉,已经有基金公司上报了浮动费率设计的基金产品,该基金为一只封闭式产品,但证监会一直未公示受理情况。另一方面,浮动费率产品在国外早就有了先例。

  对于此次调研中重点讨论的“浮动管理费”,不少基金公司表示出了兴趣,认为可以尝试推出一些相关设计的产品。

  从1998年问世至今,公募基金管理费提取一直是“铁饭碗+大锅饭”,由此饱受投资者的诟病。整体而言,固定管理费模式“坚不可摧”。这意味着基金公司收益只与资产管理规模相关,而与投资盈亏及持有人利益没有直接关系。统计显示,基金2011年遭遇“史上第二大亏损额”,各类基金整体亏损达5004亿元,但基金公司靠“旱涝保收”当年计提基金资产0.6%~1.5%不等的管理费,64家基金公司收取管理费288.6亿元。

  晨星(中国)研究中心张洁表示,在上世纪六七十年代,浮动费率模式在美国曾流行,但在经历1973-1974年的市场震荡之后,大多数基金公司又重新选择回归固定费率。在过去10年中,美国开放式共同基金采用浮动费率的基金数量呈下降趋势,由10年前的200多只减少至如今的127只。

  不过大多数观点则认为,这类产品不大可能广泛推进。“从海外这么多年的经验来看,固定费率产品仍是主流,这是有一定道理的。”有基金公司产品部总经理表示,对于投资者而言,长期来看,固定费率产品能保障利益最大化。“我们也是希望做几单(浮动管理费产品),但现有的产品以及未来大多数产品还是固定费率。”

  北京大学经济学院金融系副主任吕随启指出,在我国公募基金发展初期,保持较高的管理费率是在鼓励公募基金扩大规模,但在基金业迅速扩张之后,现在不需要如此之高的管理费率来向基金行业“输血”,必须改变基金对基民只收费不管挣钱的“拔毛”机制。

  张洁续称,目前,虽然浮动费率在全球对冲基金中得以广泛运用,但在以个人投资者为主的共同基金中,采用浮动费率模式的基金仍然较少,数量上不足5%。在美国9000多只开放式共同基金中,只有127只基金收取业绩报酬。

  同时,他也提到,浮动管理费模式的问题在于,其会诱发基金公司“赌”业绩,在熊市时则会影响到基金公司对基金的持续投入,因此并不一定是个好的模式。

  从海外市场来看,基金管理费下调是大势所趋,但是国内基金管理费费率基本维持在股票型基金为1.5%、指数基金是0.5%、债券型基金为0.6%。

  “总体来说,协会需要我们做一些创新,降低管理费。”上述知情人士说,但是基金公司的反应普遍不积极,因为国外共同基金收取的管理费大部分采取的也是固定费率。

  具体到产品设计方面,业内认为,浮动费率设计更适合封闭式产品,因为开放式基金份额随时都在变化,如何兼顾公平性、易操作性下合理地设计业绩报酬条款是个难点。不过也有人提出,开放式基金中可以通过对每个投资人账户进行严格区分来实现管理费浮动,不过这对后台要求比较高。

  Morningstar晨星(中国)研究中心张洁分析认为,国内基金管理费居高不下的相当一部分原因在于近年来渠道销售费用的攀升。为了获得更多的渠道,不少非银行系的基金公司不得不支付更多的尾随佣金维护销售渠道。

  张洁对此表示,管理费用是其主营业务收入,因此基金公司显然会倾向固定费率带来的较稳定的预期现金流模式。当市场行情不济的情况下,浮动费率势必引起管理费收入进一步缩水,给公司经营带来压力。尤其对于小规模或者刚起步的基金公司来说无疑雪上加霜。

  托管行与主代销行或分离

  基金管理费

  强调行业自律

  引入竞争机制、促使托管费率市场化是此次费率改革议题中的另一大重点。“引入市场竞争是可行的,我们也希望托管费能降低,增值服务能提升。”有基金公司人士表示。

  有望下调20%至30%

  “迫降”尾随佣金

  在托管费率改革措施中,外资银行将成为打破死水的“鲇鱼”。在改革思路中,管理层提出将启动基金托管办法修订,加快放开外资法人托管业务,强化竞争。

  据知情人士透露,监管层对降低基金管理费明确了两点:一是从投资者利益出发,基金公司管理费适度降低一点,下调幅度20%至30%之间;并希望银行方面能够取消或者降低尾随佣金。二是基金公司管理费统一下调,而不是采用管理费浮动费率下调。

  “大家普遍意见比较大的申购费和赎回费,希望能有所降低。”上述知情人士告诉早报记者,比如现在基金公司都在推行网上卖基金,那么该业务的优惠措施有无可能进一步的扩大。

  目前,基金产品托管主要集中在工、建、农、中、交五大行中,托管费率也形成了一定的“惯例”。近期理财型产品的兴起,托管银行首度“让利”将托管费降至有史以来最低的0.08%。但在监管层看来这显然还不够。

  事实上,今年以来监管层一直在推进基金管理费率改革,多次召集座谈讨论征集意见。此次座谈讨论的是拟对基金管理费“一刀切”,实行普降,而并非之前讨论的浮动管理费制。据了解,一些专业机构人士认为,浮动费率制不适用于公募基金,固定管理费率的结构是与公募基金的性质和特征相一致的,能够防范基金过度追求高风险高收益,在一定程度上维护基民利益。

  换而言之,上述费率改革不仅涉及基金公司,还会涉及到银行、券商等机构。因为在目前情况下,基金公司为了鼓励代销机构多卖基金,往往将该费用返还给代销机构,也就是说一旦降低申购赎回费,损失最大的或是银行、券商等代销机构。

  一些中小银行由于托管能力欠缺而无法与五大行竞争,但外资行就不同了。“QDII产品的托管在技术方面主要是依靠外资行,它虽然不是主托管行,但起到的作用更大。”上述基金公司产品部总经理告诉记者。

  管理费能够降多少呢?一位知情人士表示,目前的想法是在现有费率标准上至少打八折,但下调幅度控制在30%以内。也就是说,股票型基金管理费从原来的1.5%降低到1.2%。“1.2%是封顶费率,可以更低。”这意味着公募基金将至少少收20%的管理费。资料显示,2010年基金公司管理费收入为302亿元,2011年为288亿元,按照20%计算,降低费率基金业每年将少收50亿元至60亿元。

  “会上还希望我们加强行业自律,避免基金公司之间的恶性竞争。”上述知情人士说,目前由于市场低迷,基金公司为了成功募集,往往会给银行、券商等代销机构更多隐性的利益,比如交易量、更高的尾随佣金等等。

  他认为,按照目前的改革思路,未来托管行就是主代销行的情况可能会发生变化,“托管行可能会与主代销行分离。”

  预计什么时间下调基金管理费呢?据相关知情人士透露,目前还处于监管层召集基金公司高层商讨阶段,具体什么时间下调管理费不好说。不过,按郭树青主席办事的高效率,下调基金管理费时间或不会太迟。

  “在这样的无限竞争下,基金的利益不断收缩,钱基本都被银行、券商赚走了。”该人士评价说,不过真要说加强自律也挺困难的,因为每家基金公司的压力都更具体更现实,因此大家只能根据各自的实力和银行、券商等机构有一个比较好的谈判结果。

  但他也同时提到,目前来看,基金公司找外资行托管的动力并不大,毕竟主要考虑的还是主代销问题;且如今产品复杂程度不高,对托管要求也不算高。

  银行托管费

  不仅如此,监管层还希望直接降低银行、券商的直接收益。在基金产品的相关费用中,和银行直接相关的有托管费和尾随佣金,和券商直接相关的则有交易佣金和尾随佣金。

  心照不宣的佣金困境

  或也打八折

  其中,对于托管费,监管层拟放开外资银行托管限制,在托管费率的形成机制上适当引入市场竞争,鼓励托管行对规模大的基金适当降低托管费,而对于券商的交易佣金,监管层表示,目前费率偏高,需下调至市场合理水平。

  相对托管业务的市场化改革,对于下调券商交易佣金,基金公司的动力似乎并不大。

  记者了解,昨日监管层组织银行托管部门代表开会研讨直降托管费事宜,而征求意见的方案或也是在目前的基础上打八折。

  “实际上就是对机构开刀。”某基金公司人士告诉早报记者,而从另一个角度来看,这样的讨论是没有意义的。他说,在上述座谈会中,相关方如银行和券商等机构均没有参与,银行归中国银监会管理,凭什么让他们降低托管费呢?

  尽管多年来不少基金经理抱怨过交易费用过高的问题,但基金公司与券商仍心照不宣,将佣金维持在“万分之八”。

  多年来,基金托管费保持不变且标准趋于统一,即股票型基金0.2%、债券型0.15%左右。虽然在近期的短期理财产品上,银行将托管费标准降至万分之八,但对于大部分基金而言,托管费似乎在此之前没有商量的余地。

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  “在公募基金制度下,基金公司没有动力和券商协商,把交易费用降下来。”有基金公司人士坦言。在固定管理费下,交易费用对基金公司的收益影响不大,而同时,基金公司也借助分仓向券商交换销售和研究支持。值得注意的是,有相当部分的“冲量资金”来源也是券商。

  对于托管费八折的方案,有参与研讨的银行托管部门负责人表示,国内一直采用的是打包的收费模式,即一次性收费,与国外托管行另外单收增值费用的方式不同。“国外托管基础费用确实低于国内,但在收取基础费用之后其余费用均按单逐笔收费,所以其总费用甚至会高于当前国内的托管费。”

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  只有涉及基金实际利益时,基金公司才有动力对交易佣金“砍价”,例如专户产品大多数交易费用低于公募产品。

 美高梅网址, 降管理费

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  对券商而言,公募基金交易佣金下调将是一大利空,作为最主要的机构投资者,2011年基金累计向券商支付的交易费用即使较前一年下滑四分之一,也仍高达46.78亿元。

  对基金公司影响负面

  不过,监管层显然已经意识到公募基金交易费用负担过高,在此前的调研会上也多次提到这一问题,并称将在监管实践中推进基金公司将交易佣金下降至合理水平。

  一位基金公司高管表示,监管层今年多次下调资本市场交易成本,降低基金公司管理费是迟早的事,基金公司没有必要一直死杠。基金管理费下调对基金业影响偏负面,不过基金管理费调降之后,投资者买基金成本低了,或能带来基金规模适度增长,基金公司或能寄望堤内损失堤外补。

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  某大型基金公司市场部人士表示,此前探讨的浮动费率制大家还能够理解,至少对业绩不错的基金公司来说是利好,业绩好了管理费多收,业绩不好管理费少收或者不收。这对目前市况下的基金业来说无疑雪上加霜。对一些小公司、业绩不好的公司可能压力更大。

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  而部分基金研究专家则认为,基金管理费有下降的空间。

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  长城证券基金分析师阎红表示,国内基金管理费下调是大势所趋。公募基金管理费下调,对投资者是一大利好,对基金公司影响不一样。对规模小的基金公司影响小,而对规模大的基金公司影响更大。虽然对大小基金公司都有影响,但改变不了大基金公司的优势地位。

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