《KEMP专栏》对冲基金作多力道缩减 油价空头回补

2019-09-15 11:42栏目:财经资讯

(本文作者为市场分析师,以下内容仅代表其个人观点)

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资料图片:利比亚El Sharara油田输油管线。REUTERS/Ismail Zitouny

资料图片:2015年3月,美元和欧元纸币。REUTERS/Stoyan Nenov

资料图片:2016年6月,俄罗斯特维尔,M10-Oil公司旗下加油站的加油机。REUTERS/Maxim Zmeyev

撰稿 John Kemp;编译 许娜/杜明霞/李婷仪

撰稿 John Kemp

撰稿 John Kemp

伦敦3月27日 - 对冲基金已解除多数太过集中的原油多仓,反映出市场对油价未来走势的一种普遍看法。多仓太集中是引发本月油价下跌的一个原因。

伦敦4月10日 - 对冲基金已经再次转为看涨原油,因国际油价在重要心理关口50美元上方持稳。

伦敦4月24日 - 3月底以来主导市场的空头回补涨势接近尾声之际,对冲基金对原油的看多程度已有所降低。

对冲基金和其他资产管理公司目前持有的布兰特和西德克萨斯中质油净多仓合计达6.84亿桶,低于2月21日创纪录的9.51亿桶,但仍远高于11月15日石油输出国组织宣布减产前创下的近期低位4.22亿桶。

截至4月4日当周,对冲基金和其他基金经理持有的与布兰特和美国西德克萨斯中质油关联的三大期货和期权合约净多仓增加5,400万桶。

截至4月18日当周,在与布兰特和美国西德克萨斯中质油关联的三大期货和期权合约上,对冲基金和其他基金经理的净多仓增加800万桶。(tmsnrt.rs/2pcBSML )

截至3月21日当周,基金经理减持布兰特和WTI原油相关三大期货和期权合约的净多仓3,800万桶。

此次净多仓增加之前,在2月21日至3月28日期间,基金经理连续五周削减净多仓。tmsnrt.rs/2pntEAj

基金经理已连续三周增加净多仓,其间总计增加相当于1.4亿桶;但最新一周的增幅远小于之前两周。(tmsnrt.rs/2q08LiF)

根据对监管部门和交易所公布数据的分析,过去四周,他们总共减持了2.68亿桶净多仓(tmsnrt.rs/2o9bWk8)。

美高梅注册,对监管机构和交易所发布的持仓数据的分析显示,截至4月4日当周,基金经理持有的多仓总计相当于6.96亿桶。tmsnrt.rs/2nzhDeA

基金进一步增持多仓的意愿不高,尽管仍继续解除3月稍早建立的空头仓位。

基金经理已将11月中旬至2月中旬期间增加的5.29亿桶净多仓解除了一半(tmsnrt.rs/2o99z11)。

这样的水平远低于2月21日报告的近期峰值9.51亿桶,但却远高于去年11月中旬的近期低点4.22亿桶,当时还没有石油输出国组织的减产协议。

对监管机构和交易所公布的数据的分析显示,基金实际上将原油多仓削减200万桶,但这被空仓减少1,000万桶所抵消。

对冲基金业整体上仍看多原油,但对于短期内油价将上涨还是下跌的不同看法更多。

对冲基金经理依然压倒性地看多油价前景。基金经理的多仓超过空仓,多空仓位比率大于4:1。(图表:tmsnrt.rs/2nzf8ZI)

多仓与空仓之比从3月28日所及的近期低位3.7升至5.8,不过仍低于2月21日所及的高位10.3。(图表 tmsnrt.rs/2oZBvHa)

多仓和空仓之比接近4:1,不过仅仅四周之前该比例还超过10:1。(tmsnrt.rs/2mHKHQA)

始于3月8日的大跌走势在随后数个交易日持续,让对冲基金对油价前景的信心大为动摇。

3月27日至4月12日的油价大涨,除了受到空头回补推动,建立新多仓的助力同样重要。

对冲基金目前持有9.18亿桶的布兰特原油和美国原油多仓,从2月21日触及的纪录水准10.5亿桶回落。

但布兰特原油近月合约于3月27日在略高于每桶50美元的水平寻获底部后,基金经理似乎重拾了部分信心。(图表:tmsnrt.rs/2pnCkH9)

美高梅集团,但到4月11日,大多数空仓已经结清,到4月18日时更是如此,因而限制了油价进一步上升的势头。

但同期基金经理将原油空仓从1.02亿桶增加逾一倍,至2.35亿桶。

基金在3月28日至4月4日期间增持了相当于3,000万桶的布兰特与美国原油多仓。

截至4月18日,对冲基金持有的NYMEX西德克萨斯中质油净空仓降至仅有6,300万桶,三周前还高达1.17亿桶。(图表 tmsnrt.rs/2q0dkcM )

对冲基金持仓分布更加均衡,应会降低短期内油价进一步大幅波动的风险。

油价的回稳以及随后的上涨也引发一波空头回补,基金共减持相当于2,400万桶的空仓。

过去两年对冲基金持有西德克萨斯中质油空舱的最低水准大概在4,500-5,500万桶左右。

如果油价进一步下跌,而且基金经理被迫卖出,则未来几周仍有大量多仓可能被解除。

在3月28日出现的2015年初以来第六个卖空周期中,油市空头仓位规模较2月21日时的1.02亿桶增长超过一倍,达到2.41亿桶。

所以在必须回补的空仓无多的情形下,布兰特和西德克萨斯中质油价格涨势在4月中旬左右失去动能。

但最终必须要回补的空仓数字相当庞大,应有助于抵销价格进一步下跌。

但随着油价停止下跌以及新买家现身,许多空仓持有者决定了结获利,从而令油价涨势加速。

直接价格和日历价差都持续走软,因空头回补周期已经结束,同时各界也不断质疑OPEC减产是否带动库存下滑。

对冲基金经理似已展开新的做空周期,这将是2015年以来的第六次。(tmsnrt.rs/2mHQRjK)

如果对冲基金在仅坚持短短五周后就决定结清空头仓位--这似乎是有可能的--那么它就将成为2015年初以来最为短暂、且波动幅度最小的卖空周期。(tmsnrt.rs/2oZD0pf)

布兰特原油2017下半年月历价差自4月7日以来就不断走弱(tmsnrt.rs/2pcnZ19),6月直接价格也自4月11日以来不断下滑。

但这次下行周期或将比以往更为短暂,因为布兰特油价已然止跌,并且在略高于每桶50美元处找到一些支撑。(tmsnrt.rs/2nEuP0w)

编译 杜明霞/侯雪苹/徐文焰;审校 白云/艾茂林/许娜

从对冲基金仓位的角度,市场目前看来相当均衡,可供轧空的空仓无多,而基金经理人手上虽持有大量多仓,但没有年初时候那么严重。

截至3月21日为止的一周中,平仓出场的多头部位比前一周要少很多。而新建空仓仅有2,100万桶,也远低于前一周的7,000万桶。

编译 张若琪/杜明霞/张明钧; 审校 蔡美珍/张荻

对冲基金仓位高度集中自3月8日起引发的油价大跌看似已消退,短期前景显然更为均衡。

译文审校 刘秀红/陈宗琦/孙茉莉

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